如果只看上半年（截至6月30日），这个数字更是逼近2,000亿。

（注：北芯生命因2026年2月5日才正式上市，没有2026年年初数据，暂时不纳入统计）

从图表数据看，99家企业里，78家下跌，占78%。涨跌幅中位数，-18.1%。直到7月，市场才勉强回血约400亿，下跌家数收窄到75家，中位数回升至-13.5%。

暖了一点，但也就是“一点”。

但回暖不等于反转，反弹也不等于拐点。

通过数据分析得出三个思考：

1）迈瑞、联影的市值断层领先，而大量中小企业市值却跌跌不休？

2）口腔、手术机器人这些曾经的热门赛道估值暴跌，而IVD等传统赛道反而在7-8月小幅反弹？

3）九安靠投资大模型赚了28亿，热景跨界做创新药，当国内器械企业靠“场外收入”撑起利润时，这到底是多元化布局的智慧，还是主营业务已经撑不住的信号？

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数据表格

观点一：迈瑞、联影“断层领先”与“尾部出清”。

马太效应加剧，强者更强、弱者更弱。在整体市场增长放缓的情况下，资本更愿意投资那些产品线完整、现金流充足、在全球有研发和销售渠道的头部企业。

产品单一、处于产业链中游的中小企业，一方面要承受龙头企业降价的竞争压力，另一方面对医院又没有议价能力。一旦终端需求减少或招标推迟，它们的经营压力会很快集中增加。

表一：2026年半年度与8月国内市值变化对比

来源：东方财富网，截至8月6日，益道整理

观点二：赛道分化明显，“虚高赛道”挤水分，传统行业需求韧性仍在

消费医疗和高客单价但非必需的产品，估值明显下降。

口腔器械受消费者花钱意愿下降、种植牙集采后利润变薄且销量未增加的影响，估值大幅下跌。

手术机器人等高概念赛道，受医院预算减少、采购决策时间长的影响，投资意愿低。但目前仍是热门赛道，若终端需求恢复以及医院采购放量，市值可能上涨，但市值能不能真正起来，还要看产品商业化进展、竞争格局和政策变化。

IVD等传统器械赛道，疫情结束后市值回到正常水平，7-8月小幅反弹。虽然比年初仍低，但反弹说明该赛道有抗风险能力。即使受政策调控影响增长放缓，它仍是医疗体系必需的基础，始终重要。

表二：2026年8月不同赛道的企业市值（以前100企业为例）

来源：东方财富网，截至8月6日，益道整理

观点三：中外对比，市值回暖方式大相径庭；国内靠“场外救援”，国外靠现金流自由和拆分业务

国外巨头面临高利率和利润率压力。

BD医疗净利润同比大降88.30%，强生净利润下滑34.90%。欧美高通胀与供应链成本上升，直接侵蚀了净利润。

强生之所以能逆势上涨25.22%，得益于剥离低毛利业务（如Kenvue分拆）、聚焦创新药与高壁垒高端器械的防御属性。

国内部分器械企业利润增长不靠器械主业。

例如九安靠投资大模型/硬科技（光投资收益28.32亿就超全年营收），热景靠跨界FIC创新药，五洲靠并购跨界半导体。

这种靠资本运作或跨界支撑股价的情况，说明器械主业自身盈利能力不足，内生增长已经遇到瓶颈。

图三：部分国内企业”场外援助“案例

表四：国内外TOP10企业市值变化幅度

来源：东方财富网，截至8月6日，益道整理

表五：2026年H1国外TOP10企业市值

来源：东方财富网，截至8月6日，益道整理