2025年财报公布后，市场对丹纳赫的态度明显好转。过去两年，公司压力很大。疫情需求下降，诊断业务回落，医院采购放慢。2023年完成对Veralto的分拆后，丹纳赫业务结构已经明显收缩，更加聚焦生命科学与诊断板块。现 ...
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2025年财报公布后，市场对丹纳赫的态度明显好转。 过去两年，公司压力很大。疫情需求下降，诊断业务回落，医院采购放慢。2023年完成对Veralto的分拆后，丹纳赫业务结构已经明显收缩，更加聚焦生命科学与诊断板块。 现在的问题是： 瘦身之后，诊断业务真的出现转机了吗？ 01 营收情况 先看有没有稳住 从总营收来看，今年没有明显反弹。但下降幅度变小了。 更重要的是诊断板块的有机增长。 前两年，分子检测需求下降，对整体影响很大。疫情相关收入消失后，基数压力一直存在。今年的数据说明一个情况：常规诊断在恢复，分子诊断的影响在减弱。 这不是高速增长。 但至少说明，情况在变稳。 对这样体量的公司来说，先稳住，比快速增长更重要。 02 利润和现金流情况 底气还在 营收只是表面，利润结构更关键。 今年可以看到几个变化： 净利润虽然呈现下降趋势，但从现金流看，情况还算健康。自由现金流稳定。资产负债表也没有明显压力。 瘦身之后，公司还能继续做并购吗？ 其实管理层的态度比较清楚。并购不会停止，只是会更谨慎。 这家公司一直依靠整合能力成长。 现在节奏慢了一些，但能力还在。 03 判断转机，看三个方面 如果要判断是不是拐点，可以看三点。 第一，看有机增长能不能转正。 现在更像是接近底部。还不是强反弹。 第二，看利润率能不能继续提升。 只要利润率稳步上升，说明内部调整有效。 第三，看订单和积压情况。 未来两个季度的订单情况，会说明恢复是否真实。 如果这三点同时改善，就可以认为进入新的阶段。 结语 外部环境还没有完全恢复。 医院资本开支恢复较慢。医保控费还在继续。分子诊断竞争加剧。汇率和全球经济也有不确定性。 这些都会影响未来增长节奏。 增长可能是缓慢恢复，而不是快速反弹。 来源：益道价值陪跑 |
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