Illumina：稳坐王座，但也有“烦恼”

作为全球基因测序仪器的绝对霸主，Illumina（ILMN.US）于2026年7月31日公布了第二季度及上半财年财务报告。

• 数据层面，Illumina上半年总营收约22.51亿美元，同比增长约7%。其中第二季度营收约11.59亿美元，同比增长约9%，超出市场预期。上半年净利润约3.40亿美元，同比下降约7%。净利润下滑主要源于持有的GRAIL投资公允价值波动所致，而非经营层面出了问题。公司上半年毛利率维持在66.2%的高位。

• 业务结构方面，测序耗材与仪器（特别是NovaSeq X和MiSeq i100）需求增长是主要驱动力。服务及其他收入同比增长约20%，得益于2026年1月收购的蛋白质组学公司SomaLogic的贡献。临床测序驱动增长，仅临床耗材收入（不含中国）就增长了15%，上半年超过95台NovaSeq X仪器完成装机。

基于上半年的强劲表现，Illumina上调了2026年全年指引，预计全年营收46亿至46.4亿美元。

但Illumina并非高枕无忧。大中华区营收因公司被列入“不可靠实体清单”而持续下降，第二季度约5600万美元，同比减少约700万美元；上半年约1.08亿美元，同比减少约2700万美元。这个曾经寄予厚望的市场，正因地缘政治因素而日渐萎缩。

国内玩家：营收在涨，利润在亏

与Illumina的从容相比，国内基因测序上市公司普遍面临增收不增利甚至营收下滑叠加亏损扩大的困境。

• 华大智造（688114）是国产测序设备龙头，2026年第一季度营收5.85亿元，同比增长24.81%，但归母净利润亏损1.05亿元。中性预期下，2026上半年总营收预计14.0～14.6亿元（同比增长25.7%～31.1%），归母净利润预计亏损1.05亿～0.75亿元。好消息是亏损规模与2025上半年基本持平或明显收窄，二季度有望接近盈亏平衡。11家机构预测华大智造2026年全年有望扭亏为盈，预测净利润约0.22亿元——从亏损2.22亿到盈利2000万，拐点信号若隐若现。
• 华大基因（300676）作为基因检测服务龙头，2026年第一季度营收8.09亿元，同比增长20.35%，归母净利润亏损952万元，但同比大幅减亏81.93%。毛利率39.71%，净利率-1.23%。中性情景下，2026上半年净利润有望实现数倍增长，被视为业绩拐点信号。对比2025年上半年净利润仅578万元的低基数，2026年的减亏趋势值得关注。
• 贝瑞基因（000710）的情况则更为严峻。2026年第一季度营收2.1亿元，同比下降3.46%，归母净利润亏损1973.82万元，同比下降205.44%。公司预计2026年上半年扣非后净利润亏损3700万至5500万元。亏损原因包括行业周期波动、市场竞争持续加剧、应收账款坏账计提增加以及研发投入持续加大。更令人担忧的是，贝瑞基因实控人因质押爆仓持续被动减持，持股仅5.91%，控制权稳定性存疑。
• 诺禾致源（688315）2026年第一季度营收5.56亿元，同比增长10.84%，归母净利润2945万元，同比下降13.06%。营收增长但利润下滑，反映的是毛利率承压和费用上升的行业共性困境。

中外对比：三条泾渭分明的分野

• 规模差距悬殊。Illumina上半年22.51亿美元（约合人民币160亿元）的营收体量，远超国内四家主要公司营收之和。华大智造全年预测营收约33～35亿元，华大基因全年预测约42～44亿元，即便两者相加也不及Illumina一家的零头。
• 盈利能力分化。Illumina毛利率高达66.2%，净利率15.1%。国内公司毛利率多在40%～58%之间，且普遍处于亏损状态。这种差距既源于产品结构（Illumina以高毛利的耗材收入为主），也反映了国内企业仍在市场开拓期的高投入阶段。
• 地缘政治重塑格局。Illumina在大中华区的营收持续萎缩，而华大智造等国产设备商在国内市场的国产替代进程加速推进。“中美双核、欧美日参与”的全球竞争架构正在被地缘政治力量重塑。

写在最后：拐点将至，还是漫长的冬天？

2026年上半年，全球基因测序行业仍处增长通道，但增长的红利并未均匀分配。Illumina凭借技术壁垒和全球布局稳坐钓鱼台，而国内企业则在价格竞争、研发投入和地缘政治的三重压力下艰难前行。

不过，希望也在萌芽。华大智造二季度有望接近盈亏平衡，华大基因净利润大幅减亏，国产替代持续推进。行业正经历从“跑马圈地”到“精耕细作”的阵痛转型。正如一位行业观察者所言，2026-2030年将是中国肿瘤基因检测行业的黄金发展期，头部企业有望通过合规产品+院内共建+海外拓展模式形成差异化竞争格局。

半年报的数字或许冰冷，但行业的前景依然温热。谁能率先穿越周期、找到盈利的拐点，谁就能在下一个五年占据先机。

来源：延熙组学