作为全球医疗器械的航母级巨头，西门子医疗（Siemens Healthineers）的亮相历来是全场焦点。然而，细心的听众和敏锐的分析师在CEO Bernd Montag的演讲PPT和问答环节中，嗅到了一丝不同寻常的气息。

如果说过去几年关于西门子医疗要出售或剥离诊断（Diagnostics）业务的传闻只是草蛇灰线，那么在2026年的这个开年大秀上，这一切似乎正在从“传闻”走向“阳谋”。

今天，我们就结合现场流出的18页PPT和高管访谈，来扒一扒这家巨头正在酝酿的巨变。

01.冰火两重天：被“隔离”的诊断业务

在这张展示2025财年营收构成的饼图中，影像（Imaging）以121亿欧元稳坐江山，精准治疗（Precision Therapy，含瓦里安）以68亿欧元紧随其后。这两块业务被描绘成了公司的增长引擎，共享着同一个宏大的愿景——“Patient Twinning”（患者数字孪生）和“Healthcare AI”。

然而，营收43亿欧元的诊断（Diagnostics）业务，却被孤独地放置在了一个独立的绿色方框里。

更耐人寻味的是PPT上给出的注释：“Next step: own strategy, own setup”（下一步：独立的战略，独立的架构）。

这是什么意思？在企业管理的语境下，当一家集团公司开始强调某个业务板块需要“own setup”（完全独立的架构）时，通常只有两个目的：要么是为了上市，要么是为了出售。

Bernd Montag在现场的回答更是直白得让人心惊。当被问及诊断业务的未来时，他抛出了一句掷地有声的话：“我们的目标不是成为一个企业集团（Conglomerate）。”

他甚至直言不讳地指出：“我们从未说过，我们在影像领域的市场份额是因为拥有诊断业务才获得的……我们并不是为了追求所谓的‘在一起’而去强行优化协同。”

这句话，基本上宣告了曾经风靡一时的“IVD+影像”大一统协同理论，在西门子医疗内部的终结。

02.彻底的“垂直化”：为了更好的告别？

根据现场消息，西门子医疗的诊断业务目前已经实现了“完全垂直化”（completely verticalized）。这意味着什么？

打个比方，以前诊断业务可能和影像业务共用一套人力资源、共用部分销售渠道、共用行政支持。就像住在一套大房子里的两兄弟，共用厨房和卫生间。

而“垂直化”意味着这一块业务现在有了自己独立的销售团队、独立的后台、独立的账本。这就好比把这兄弟单独分出去住了一套公寓。

为什么要这么做？

将业务剥离得越干净、边界越清晰，未来的资产交割就越容易。通过减少业务间的纠葛，西门子医疗在过去一年已经节省了4亿欧元的成本。这不仅是在“瘦身”，更是在为诊断业务“梳妆打扮”，让财务报表看起来更性感，以便在谈判桌上卖个好价钱，或者在独立上市时获得更高的估值。

03.增长的拖累与中国市场的挑战

为什么西门子医疗急于对诊断业务“动刀”？数据不会撒谎。

结合西门子的中期展望（2027-2030）：

影像业务：预计保持中高个位数增长（Mid to high single-digit）；

精准治疗：预计高个位数增长（High single-digit）；

诊断业务：目标仅仅是“改善至中个位数增长”（Improving towards mid single-digit）。

在追求“双位数EPS（每股收益）增长”的宏大目标下，诊断业务显然成了那个拖慢平均分的“差生”。

CFO Jochen Schmitz在大会上也坦承，2026财年的开局对诊断业务来说是“艰难的一个季度”。这里不得不提中国市场。在提及全球市场份额时，隐晦地提到了“Tariff impact”（关税影响）。而新闻报道则更直接地指出，中国以价格为导向的集采（VBP）项目，成为了诊断业务面临的巨大逆风。

在生化免疫试剂集采的大潮下，曾经的“躺赚”时代一去不复返。对于西门子医疗这样追求高利润率的跨国巨头来说，IVD业务在集采环境下的吸引力正在极速下降。相比之下，拥有极高技术壁垒的光子计数CT和瓦里安的放疗设备，显然更能抵抗价格战的侵蚀。

04.结局将会如何？

Bernd Montag在大会最后说了一句意味深长的话：“诊断业务目前还在同一个屋檐下。但这是否需要长期如此？这是一个绝对值得问的问题。”

这已经不是暗示，而是明示了。

西门子医疗正在下一盘大棋。他们希望将资源集中在最具竞争力的“影像+治疗”闭环上，利用AI和数字孪生技术打造核心护城河。而那个曾经辉煌、如今增长乏力且协同效应不明显的诊断业务，或许正在倒计时，等待着它的新东家——可能是某家私募巨头（PE），也可能是一次类似于当年西门子医疗从西门子集团分拆出来的独立上市。

对于IVD行业的从业者来说，这一变动不仅是巨头的家务事，更是行业风向标。它标志着IVD行业正在从“大而全”的并购时代，回归到追求极致效率和细分优势的“精细化”时代。

JPM 2026，或许就是西门子医疗诊断业务作为“西门子家人”身份亮相的最后一次谢幕演出。

来源：IVD有个圈