1月12日，迪安诊断、金域医学，两大国产ICL龙头纷纷迎来了第二个涨停板。

迪安两个交易日累计上涨约44%，金域两个交易日累计上涨约21%。连续三年的行业低谷之后，市场情绪突然被点燃——ICL的“春天”真的到了吗？

如果把K线拉长一点，你会发现这更像一次“叙事切换”的集中定价：资金用两天时间，把“AI医疗+数据资产”的想象力打到极致。

但必须承认，资本情绪已经先行，而基本面的修复，仍在路上。

一次典型的“概念共振”

AI医疗热潮为何先点燃ICL？

这轮上涨的底层逻辑，并非来自某个突发利好，而是市场对ICL资产属性的一次集中重估。

短期资金在追逐“脑机接口”“AI医疗”等热门概念时，需要一个既有医疗数据、又有医疗场景、同时具备规模属性的板块载体——ICL天然符合。

图/马斯克社交媒体“X”

这一次，资金关注的焦点，正在从“产品想象”转向“资产底座”。

第一层是数据厚度。ICL每天面对的是高频、标准化、可追溯的检验数据，且与临床路径强相关，天然更适合沉淀结构化数据资产，进而支撑AI模型训练与应用落地。

第二层是场景黏性。检验不是一次性消费，而是贯穿诊疗全流程的“基础设施”。当AI医疗从“问答式工具”走向“工作流工具”，检验环节往往是最先被重塑的地方：报告生成、结果解读、质控预警、项目推荐、临床决策支持——都属于ICL最熟悉的作业链条。

第三层是既有布局带来的可解释性。以金域为例，其已将人工智能顶层设计、统计整合及大数据平台作为能力建设的重要方向之一。迪安同样在推进以AI为引领的数智化转型，试图将AI真正嵌入检验与运营的核心流程。

因此，两连板更像是：市场用最短时间给出一个判断——“ICL有望成为AI医疗最先兑现的商业化接口之一。”

财报里的“现实底色”

复苏并未写进当期报表

但回到经营层面，必须承认：这轮上涨与当期基本面存在明显“温差”。

从2025年前三季度数据来看，无论是金域医学还是迪安诊断，收入与利润端均承受较大压力，净利润出现明显下滑，甚至阶段性亏损。

图/金域医学2025年第三季度报告

如果把这些财务数据放回产业周期中看，它们至少指向了三条清晰的现实判断。

其一，行业仍在出清期。无论是院内检验价格体系的重塑、医保支付逻辑的变化，还是新冠后遗留的业务结构调整，都决定了ICL很难“立刻轻松回血”。

其二，规模优势并未自动转化为利润优势。ICL的护城河是网络、履约与质控体系，但当价格与需求波动叠加时，固定成本与效率之间的矛盾会被放大，利润弹性往往滞后于收入修复。

其三，市场在抢跑“下一段逻辑”。两连板押注的不是三季报，而是“AI变量是否足以改变ICL的增长函数”。但这件事，需要时间兑现，也需要经营层面给出更扎实的里程碑。

因此，这轮行情更像是一次对未来的提前定价，而不是对当下经营状况的即时回应。

现实仍在承压，但结构正在重塑，也正是在这样的张力之中，ICL的下一阶段才真正值得被讨论。

从海外经验看

ICL真正的长坡厚雪，可能才刚进入下半场

把视角拉长到成熟市场，会发现ICL的成长，从来不是一条短期曲线。

ICL是一门长期、重资产、强合规、强运营的生意——其行业演进往往伴随政策、支付体系与技术革命的共同作用。

海外龙头之所以能在成熟期持续增长，靠的并不是“多开几家网点”，而是把规模做成数据、把数据做成能力、把能力做成服务闭环。

检测量级、患者数据深度、数据库资产与数字化能力，才是真正拉开长期差距的核心变量。

把视线切回到中国ICL行业，在对照海外经验之后，国产ICL所处的位置反而变得更加清晰。

我们大概率正处于“从规模扩张走向质量竞争”的阶段切换期——上半场拼网络与覆盖，下半场拼效率、合规、产品结构与数智化能力；而AI，恰恰可能成为这次切换中最重要的放大器。

两连板未必代表“业绩拐点已到”，但可能意味着市场开始重新定价——ICL不只是检验外包，它可能是AI医疗落地的重要基础设施。

把“情绪的两天”

放回“产业的三年”

金域、迪安的两连板，本质上是一次对未来的投票。

当新冠影响逐步出清、行业调整进入深水区，ICL的长期价值正在从“规模故事”转向“数据与效率故事”。从产业视角看，这一方向值得长期看好。

但也必须提醒：短期上涨更多反映的是资金偏好与题材热度，基本面的修复仍需要时间，需要业绩验证。

真正决定ICL未来高度的，不是概念被讲得多热，而是AI能否沉淀为可复制的能力、转化为可持续的现金流。

资本可以提前定价，但产业，终究要用时间来证明。

来源：乘风印象