一时间，恐慌情绪蔓延。“QuidelOrtho要崩盘了吗？”“后疫情时代的IVD企业是不是都这么难？我们不能只看表面。当我们拨开迷雾，深入解读这份看似“惊悚”的成绩单时，会发现这并非一次简单的业绩滑坡，而更像是一场由新任CEO主导的，深刻而痛苦的“刮骨疗毒”式战略转型。

PART 01

“冰火两重天”的业绩单：表象之下，核心业务稳健增长

首先，我们必须承认，Q3的顶层数据确实不好看。

“冰”的一面：

• 总营收下滑： Q3总营收为6.999亿美元，相较去年同期的7.271亿美元，下降了4%。

• 呼吸业务骤降： 呼吸类产品营收从去年同期的1.654亿美元暴跌32%至1.123亿美元，新冠相关收入的退潮是主要原因。

• 巨额亏损： 净亏损高达7.33亿美元，与去年同期1990万美元的亏损相比，简直是天文数字。

然而，如果我们仅仅停留在这些数字上，就会错过故事的关键。找出噪音中的信号。而信号在于，当剔除掉“历史包袱”后，QuidelOrtho的核心业务展现出了强劲的生命力。

“火”的一面：

• 核心业务增长5%： 在剔除新冠检测收入和正在剥离的血液筛查业务后，公司的核心业务营收从6.269亿美元增长至6.583亿美元，实现了5%的同比增长。这是一个至关重要的指标，它证明了公司的基本盘是稳固且在增长的。

• 实验室和免疫血液学业务表现亮眼： 实验室业务营收增长5%至3.738亿美元；免疫血液学业务更是大增8%至1.42亿美元。这说明其在医院和大型实验室的主战场上，依然保持着强大的竞争力。

这份财报就像一个偏科严重的学生，一门叫“新冠”的选修课成绩从满分滑到了及格线，同时他还在主动放弃另一门不擅长的“血液筛查”课，导致总分很难看。但他的核心主修课--“实验室诊断”和“免疫诊断”等，不仅没退步，还在稳步提升。这说明公司的“学习能力”和“核心竞争力”并未丧失。

PART 02

7.3亿美元巨亏的真相：一次“会计”上的财务洗澡

那么，7.33亿美元的巨额亏损又是怎么回事？难道公司真的在三个月里烧掉了这么多钱吗？

答案是否定的。亏损的主要来源是一笔高达7.007亿美元的“商誉减值”。

这是一个会计术语，听起来复杂，用一个比喻来解释：

想象一下，Quidel花大价钱（比如100亿）收购了Ortho，这其中可能只有40亿是Ortho的净资产（厂房、设备、现金等），另外60亿则是Quidel为Ortho的品牌、技术、市场地位等无形资产支付的溢价，这部分溢价在会计上就叫“商誉”。

但后来，由于公司整体股价持续低迷，市值下降，会计准则要求公司重新评估这60亿“商誉”的价值。评估结果是：“我们当初可能买贵了，或者说市场现在不认为它值60亿了”。于是，公司决定在账本上把它减掉7个亿，这就形成了7亿美元的“纸面亏损”。

关键点在于，这是一笔非现金支出，公司并没有真的掏出7亿美元现金。这更像是一次“财务洗澡”，主动挤掉资产负债表里的水分，让未来的财务数据更健康。

更有趣的是，剔除这笔减值等非经营性项目后，公司的调整后每股收益（Adjusted EPS）为0.80美元，远超华尔街预期值。这再次印证了公司的实际经营状况，比财报的“标题”要好得多。

PART 03

新帅上任18个月的“三板斧”：聚焦、降本、面向未来

QuidelOrtho的现任CEO Brian Blaser上任至今18个月，这一系列的动作，清晰地展示了他的改革思路——一场深刻的战略聚焦和运营变革。

第一斧：战略“瘦身”，聚焦核心

公司正在坚决地退出血液筛查业务。这是一个典型的战略决策，旨在剥离非核心、增长慢的业务，将资源和精力全部集中到最具优势和潜力的领域。

第二斧：大力“降本”，提升利润

• 组织重构： Blaser在电话会中透露，在他的领导下，公司已经进行了大刀阔斧的重组，裁减了约12%的员工。

• 制造整合： 公司正在整合其生产基地，例如计划出售并整合新泽西州Raritan的工厂，仅此一项预计就能节省2000万美元的运营成本。

• 供应链优化： 公司正在积极执行成本改进计划，降低直接和间接采购成本，优化全球供应链。财报中26%的研发费用下降，也部分体现了其更严格的成本管控。

第三斧：押注未来，寻找新增长引擎

• POCT分子诊断新武器： 公司计划收购Lex Diagnostics及其Velo快速PCR系统。这是一个明确的信号，QuidelOrtho正在为后疫情时代的POCT（即时检验）市场布局新的“王牌产品”，目标直指流感/新冠联检等高增长领域。虽然CFO坦言其产生显著效益可能要到2027或2028年，但这正体现了长期主义的战略耐心。

• 发力国际市场： 财报显示，欧洲、中东和亚洲（EMEA）市场营收增长9%，中国市场增长5%。CEO明确表示，“我们在美国以外的市场看到了巨大的增长机会，这反映了我们过去在这些市场的渗透不足。” 国际化将是其未来增长的关键驱动力。

PART 04

一些启示

QuidelOrtho的Q3财报，是后疫情时代IVD行业转型的一个缩影。它告诉我们：

• 告别“单一红利”： 依赖单一爆品的时代已经过去。所有IVD企业都必须回归到核心业务的持续增长和创新上来。

• 运营效率是王道： 市场不再为“故事”买单，而是为实实在在的利润和现金流买单。精细化运营、成本控制和供应链管理的能力，将成为企业穿越周期的核心竞争力，留在牌桌上。

• 战略聚焦与取舍： 企业资源是有限的。敢于砍掉非核心业务，将“好钢用在刀刃上”，是领导者魄力和智慧的体现。

QuidelOrtho的股价暴跌，是市场对其短期不确定性和转型阵痛的直接反应。但我们看到的更多的是一位新帅正带领一家完成世纪并购的巨头，进行一场痛苦但必要的“外科手术”。

手术过程无疑是血淋淋的，但目的是切除肿瘤，强健肌体。这场手术能否成功，将决定QuidelOrtho未来的走向，也为所有身处变革浪潮中的IVD同仁们，提供了一份极具价值的现实案例。

来源：IVD有个圈