第三季度药明康德整体收入120.6亿元，同比+15.3%；相比第二季度的111.4亿，再度攀升，增速还未见顶。

前三季度，药明康德营收利润双增，整体营业收入328.6亿元，同比+18.6%；前三季度经调整Non-IFRS归母净利润105.4亿元，同比+43.4%。利润率增幅是营收增幅的2倍多。增长有质量，且态势强劲。

1 “卖卖卖”，更好地聚焦主营业务

跟随三季报披露的一则重磅消息，临床业务药明津石（临床SMO）与康德弘翼(临床CRO)整体出售的消息，也很令人瞩目。

前三季度，药明康德临床CRO及SMO业务收入12.1亿元。根据上市公司公告，两家子公司在整体的营业收入占比分别为3.5%和0.7%。

药明康德临床业务实力雄厚，一直属于行业的第一梯队。前三季度，药明康德临床CRO业务助力客户获得19项临床试验批件和2项上市申请；SMO业务赋能75个产品获批上市，近十年累计赋能331个新产品获批上市，在多个疾病领域持续保持显著优势。

但为了更长远的将来，最近这一年多，药明康德不得不有所取舍。

今年以来，药明康德一直在做“减法”，先后出售细胞和基因疗法业务（ATU）、美国医疗器械测试业务、持有的药明合联股票。这次又出售临床业务。

临床业务剥离后，药明康德高利益模式的主营业务将进一步聚焦，化学业务、生物学业务、测试业务三大平台的盈利能力有望进一步增强。

从三季报披露的持续经营业务数据看，持续经营业务Q3收入120.4亿元，同比+19.7%；前三季度持续经营业务收入324.5亿元，同比增长22.5%。

关于此次出售原因，药明康德表示：本公司基于聚焦CRDMO业务模式，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务考虑所实施，可为公司加速全球化能力和产能的投放提供资金支持，符合公司发展战略和长远利益。

2 “花花花”，全球产能加速布局

药明康德每年会将相当的一部分利润和资金，用于不断加速全球能力建设和产能投放，为未来的产业需求做好准备。

去年，药明康德的经调整non-IFRS归母净利润105.83亿元，自由现金流79.8亿元。

在此基础上，2025年药明康德预计用于D&M产能建设的资本开支为55-60亿；实施现金分红和股份回购及注销合计68.8亿元，占2024年归母净利润的70%以上。

即使有着大规模的资本支出，药明康德的财务状况也依然非常健康。根据三季度报告，药明康德当前的经营现金流108.7亿元，同比+35.0%。

药明康德在业务发展的同时，也能够大手笔回馈股东，积极维护公司价值。这种资金管理能力和战略规划能力，对于行业、公司和股东而言，无疑做到了多方共赢。

医药研发服务的核心竞争力之一，是“贴近客户需求”的交付能力。药明康德的选择是：在全球关键区域美国、欧洲、亚洲等地区建设本地化生产与研发基地，构建“全球化网络+区域化响应”的服务体系。

如今，在原有20多个基地的基础上，药明康德的全球产能建设也在加速推进。

美国特拉华州的生产基地，预计将于2026年四季度投入运营，支持口服剂型生产，预计2027年底注射制剂车间也将投产。

瑞士库威的生产基地正在持续扩建，其中口服剂型包装产能已于2024年翻倍，喷雾干燥车间正在建设中，预计将于2026年四季度竣工，后续还将增加肠外制剂等方面的能力建设。

新加坡的生产基地于2024年初正式开工建设，计划于2027年起陆续投入运营，为小分子、寡核苷酸、多肽及复杂偶联药物提供服务。

药明康德的全球布局并非简单的产能复制，而是针对不同区域的市场特点进行的差异化设计：例如，美国基地重点服务本地化的药物后期制剂生产；欧洲基地则在原有基础上，新增多种高端商业化生产能力，满足欧盟及全球的标准；新加坡基地作为亚太枢纽，辐射东南亚与全球新兴市场。

这种全球化布局的核心价值，在于帮助客户规避地缘政治风险与供应链波动。

当区域政策变动时，药明康德的本地化工厂可通过“区域内的研发-生产闭环”，确保项目顺利推进；当药企需要快速响应不同地区的监管要求时，其全球团队可提供符合当地及全球标准的支持与服务。

更重要的是，这种布局让药明康德真正成为“全球医药研发的基础设施”——无论客户身处何地，都能获得一致的高质量服务。

3 “花得值”，主营业务增长强劲

2025年9月，药明康德提前完成泰兴基地多肽产能建设，多肽固相合成反应釜总体积已提升至超100000L，原本是预计年底才能达到这一数字。

年底，小分子原料药反应釜总体积将超4000kL，为全球客户推向市场的小分子药物提供稳定可靠的供应。

近年来的大力投入，使得药明康德后期产能快速扩充，进一步支持了主营业务的高速增长。

其中，主营的化学业务（WuXi Chemistry）更是增长强劲，两大引擎：小分子基本面稳健，新分子TIDES势头迅猛。

2025年前三季度，化学业务实现收入259.8亿元，相较2024年同比增长29.3%；其中，聚焦多肽和寡核苷酸的新分子业务TIDES，收入同比增长了121.1%。

随着三季报披露，药明康德已连续多个季度，业绩持续攀升，持续经营业务在手订单达到598.8亿元，同比+41.2%。印象里，药明康德几年前有一段高速增长时期，其实如今药明康德的业绩表现远超从前！

如今，随着业绩增速与股价的双双回归，市场对药明康德的期待也早已重回高位。

全球大变局之中，蕴藏着挑战也蕴藏着机遇。毫无疑问，当下的布局，在很大程度上将影响着未来的走向。

选择决定命运。这句话不但适用于人生，也适用于企业的发展。

如今，减重的浪潮尚在高位，人类追求健康生活的趋势已经显现，谁能复刻GLP-1的故事，成为下一个现象级爆款？新分子药物已针对更加广泛的适应症展开了探索，药企对研发效率与质量的要求更为迫切。

药明康德通过提前布局技术平台、积累工艺经验，不仅抢占了市场先机，更成为推动下一代药物创新的重要赋能者。

做一次对的选择容易，难的是永远做对的选择。药明康德似乎已经选对了很多次。回望药明康德的发展轨迹，从赛道抉择到战略取舍，从把握机遇到全球布局，每一次关键节点的判断，都折射出这家企业对行业本质的深刻洞察与超前的战略远见。

面对全球变局和市场的不确定性，药明康德也已经通过主动管理和布局，尽力做到了所能做的最好，相信未来也会如此。

毕竟，机会都是留给准备好的人。能够预见未来，才能更好地把握现在。

来源：拇指药略