昨天迈瑞的半年报出来，很多人说连“迈瑞都双降了”。

小姐姐今天花了几乎几个小时去读这份半年报，读得非常吃力，原因是真的信息量太大了！

这绝对是行业里最有诚意的一个半年报！

年初我们就看到了迈瑞的预测，说预计今年第三季度会迎来业绩的拐点。坦白说，当时小姐姐心里是存疑的，心想是不是又是为了股价的炒作，毕竟哪怕是到了现在，行业里依然都是一片哀嚎，大呼寒冬难熬。迈瑞你凭什么敢说自己第三季度就会迎来向上的拐点？

但是，这份半年报里，迈瑞不仅仅一次预测自己会在第三季度迎来拐点，而且还真的是不用力就让我信服了！

还是先说财报数据

上半年营收167.43亿，同比下降18%；

归母利润51亿（就这个数字都吊打了大半个IVD企业营收的江山），同比下降33%；

现金流净额39.22亿，同比下降了54%；

总资产588亿，同比上升3.76%；

货币资金大概170亿，应收大概35亿，负债147.5亿。

财务表现真的是非常漂亮！

营收按三大板块划分：体外诊断产品营收64亿，毛利率59.5%；生命信息与支持类产品营收55亿，毛利率60.56%；医学影像类产品33亿，毛利率65%。毛利率增减幅度不大，说明运营控制非常棒！

虽然表面看起来，营收利润均有下滑，但小姐姐看，这三大板块都很有突破和亮点。

体外诊断板块：

国际表现非常亮眼，同比实现双位数增长，化学发光业务增长超过 20%，MT 8000 全实验室智能化流水线销售 13 套；未来伴随 MT 8000 全实验室智能化流水线在海外的销售放量，国际体外诊断业务有望继续维持快速增长的趋势。

在国内MT 8000 全实验室智能化流水线新增订单185 套、新增装机近 100 套，2025 年全年装机有望达到 200 套。

迈瑞非常自信，当前环境是重大机遇，考虑到公司体外诊断核心业务如化学发光、生化、凝血在国内的平均占有率仅为 10%，这为公司加速提升市场份额创造了历史性契机。作为三大业务里国产化率最低的领域，体外诊断业务的进口替代才刚刚起步，随着公司产品技术创新能力逐步实现全球引领，该业务未来长期仍有巨大的成长空间。（大哥就是大哥！要打的就是国产替代的仗）

医学影像：超高端超声半年收入近4亿，接近去年全年水平！

最让小姐姐服气的是迈瑞的AI大模型已经在三甲医院落地，瑞智重症决策辅助系统&启元重症大模型实现装机医院8 家，瑞智麻醉决策辅助系统&启元麻醉大模型实现装机医院 2 家，启元重症、麻醉大模型开始真正发挥作用，而国内大部分的企业的AI可能都还是停留在概念炒作的阶段。

迈瑞卖的不是仪器设备试剂，他们卖的是数智化解决方案，三大数智化生态落地近2000家医院，搭建了妥妥的数智医疗生态圈哇。

（这真是远远把国内同行抛离啊！）

（关于预测第三季度迎来拐点，半年报里有很多的论证，我就不展开了大家可以自己看）

迈瑞到底有多牛我相信每个人心里都有一个答案。

小姐姐尝试找出来它为什么这么牛。

除了我们一直说的他们重研发投入，产品一直走在技术前沿，融合创新引领中国高端医疗器械发展。

除了它的国际市场走得很扎实一直以全球医疗器械前20强作为自己的奋斗目标并且在逐年接近（在2020年、2021 年、2022 年和 2023 年的排名分别为第 36 位、第 31 位、第 27 位和第23 位，名次逐年提升），国内国际的客户好多都是顶级的大三甲。

让小姐姐很佩服的还有几点：

完备的合规管理体系

它这样表述的：公司始终将合规管理作为企业稳健经营与可持续发展的重要保障，在反腐败反贿赂、反垄断、网络安全、隐私保护、AI、出口管制与经济制裁等合规领域着力，全面遵守适用的法律法规及监管要求，通过建立合规组织架构、完善合规制度体系、强化风险防控机制、推动合规文化建设等，实现合规管理与企业战略的深度融合，为高质量发展筑牢合规防线。

简单的几句话，对应迈瑞这么庞大的国际销售体系，对他们来说这是多不容易的事，投入巨大、管控极难。但也是因为他们有这么完备的合规体系，才能在风云多变的国际市场走得稳健、长久。

全球深度覆盖、专业服务的营销体系

它是这样表述的：受益于过去二十多年的国际化拓展，公司搭建了覆盖全球 190 多个国家和地区的全球营销网络，已经建立起全球化平台优势，并持续拓展全球本地化网络布局和全球仓网布局，全面加强海外本地化生产能力，提高市场应变能力和临床服务水平，积极把握全球市场医疗新基建的机遇，在过去几年实现大规模高端客户突破的基础上，积极响应和抓住市场需求，扩大市场占有率和提升高端客户渗透率，尤其是加快国际体外诊断业务在海外高端医院和第三方连锁实验室的渗透速度，保持公司长远、健康的可持续发展。

对于国内同行来说，这真是大家最垂涎欲滴的了吧？不管是谁家有这样的庞大网络和本地化能力，还会在国内卷成这样天天问苦日子几时到头吗？

外延并购助力产业做大做强的能力

它是这样表述的：外延式并购一直是迈瑞的增长立足点之一。自 2008 年启航全球并购之路以来，国内外的多笔并购让迈瑞在核心技术、营销平台和供应链平台得到加强，并在新业务拓展上获得极大提升。迈瑞由此不断构建及夯实全球研发、营销和供应链平台，同时积累了丰富的并购经验，在并购效率、标的数量特别是整合深度上均领先国内同行，获得了超越同行的产业并购整合经验和能力，取得了良好的商业成功和投资回报。

前几天大家津津乐道的惠泰医疗半年报成绩多亮眼，说是多亏了迈瑞的收购。迈瑞从2008年开开展了一系列重要的并购，积极围绕产业链上下游进行布局，包括大家熟知的海肽生物、DiaSys等可能有10次的收购，让小姐姐服气的是，他们在并购发生后，双方都能取得非常好的发展，没有任何的“消化不良”的情况。

迈瑞说自己的并购并不着眼于扩大收入、增加利润，而是主要从主营业务补强、局部产品补充着手，通过并购的方式提升现有业务的综合竞争力，加快成长型业务的发展，比如对待惠泰医疗，在保持惠泰医疗独立性的基础上，迈瑞在各职能上发挥自身经验积累，助力惠泰医疗不断提高运营效率和规范化管理水平，在研发、营销、供应链、人力资源、全面合规、IT 等多职能给予赋能。所以惠泰医疗的半年报成绩被那么多同行羡慕！

小姐姐真的觉得收购容易，有钱就行，但是能相互成就，需要的是大智慧！

小姐姐啰啰嗦嗦了很多，其实也没完全把迈瑞的厉害说清楚，他家厉害的地方太多了！小姐姐只能说，真的超级佩服和崇拜这样一家公司，是我们在这样寒冬黑夜之中的明灯，让我对这个行业依然抱有热情和期待！

祝福迈瑞早日实现全球20强的梦想！

从中国走向世界，让"中国智慧"重新定义全球医疗！

来源：IVD温度纪