这份名单上的中国企业，通常被外界视为“技术突围者”——某种程度上，这是来自竞争对手最直接的实力认证。但硬币的另一面同样真实：被列入清单后，公司部分进口原材料及设备的采购将面临更严格的许可审查，全球化供应链的不确定性骤然加剧。

2026年6月30日，擎科生物向上交所递交了招股书，正式叩门科创板。递表前的这份“美国严选”的“特殊背书”，让公司的IPO故事多了一层复杂况味。

从2017年创立至今，擎科生物用八年时间实现了基因合成领域关键试剂、关键载体、自动化合成设备的全链条自主研发制造，打破了境外供应商在部分核心环节的垄断格局。如今，公司年营收突破6.3亿元，连续三年实现盈利。

但招股书同时揭示出另一重图景：综合毛利率从51.79%持续下滑至47.42%，研发团队持续收缩。技术突破之后，商业化的考验才刚刚开始。

01

公司治理存在瑕疵

实控人空手套3800万

擎科生物的前身，并非实控人马石金所创立。

2017年2月28日，杨涛、谢文涛、肖晓文等11名自然人共同成立了北京擎科生物科技有限公司（以下称“擎科有限”），注册资本300万元。

彼时，马石金的名字虽不在股东名单上，但他早已在基因合成领域深耕多年。自2002年起，马石金便从事基因合成上游仪器、原材料的研发、生产和销售；2012年，他通过股权合作进入下游基因合成及测序技术服务领域。到2018年4月，他与杨涛、肖晓文等合作伙伴已在全国建立了覆盖成都、杭州、长沙、上海、广州、南京等城市的多个业务基地。

2018年12月，一场大规模重组将马石金推向了舞台中央。为了发挥上下游协同效应，马石金与杨涛、肖晓文等人决定整合各自控制的业务主体，重组范围涵盖42家主体——以擎科有限为主体，现金收购4家跨区域经营主体100%股权、12家主体的固定资产和存货，并承继25家主体的业务。

重组后，擎科有限的注册资本跃升至6,000万元。马石金直接及间接持股合计29.47%，成为第一大股东；杨涛持股26.73%，肖晓文持股7.38%。至此，马石金完成了从"局外人"到控制人的关键一跃。此后，公司持续扩张。2023年3月23日，擎科有限整体变更为股份有限公司。

股改完成仅一个月后，2023年4月21日，中信证券与擎科生物签署了上市辅导协议；5月8日，辅导备案登记获证监会受理。

然而，就在紧锣密鼓筹备上市的同时，公司的法定治理会议却陷入了“停摆”。据擎科生物披露，公司曾未按《公司法》及公司章程要求，召开2023年年度股东会、2024年定期董事会和监事会。

《公司法》第一百一十三条明确规定"股东会应当每年召开一次年会"，第一百二十三条要求"董事会每年度至少召开两次会议"。一家正在冲刺上市的公司，却未按时召开法定会议。

公司给出的解释是："原定的上市计划晚于预期、股东之间暂未就公司后续上市计划及相关安排达成一致。"直到2025年9月，公司才召开临时股东会。

值得一提的是，同于2025年9月，盛宇医疗、中迅投资、青岛朝丰、华胜造物、凯联资本、共青城佳银等6家早期财务投资人将其持有的公司股份悉数转让，接盘方之一为马石金，其个人受让约146万股，作价4,751.64万元。而为支付这笔转让款，马石金向北京银行贷款3,800万元，贷款期限自2025年9月19日起至2032年8月19日。

2026年6月5日，北京银行与马石金及其配偶隋淑蓉签署了《个人授信补充协议》，约定若出现以下情形之一，马石金需将不少于146.2633万股股份质押：其一，如2027年6月30日前，发行人上市申请未被受理；其二发行人上市成功或终止上市申请。

换句话说，只要公司还在上市申请阶段，这笔贷款就不要提供股权质押，马石金空手套出了3800万。

2025年年底，擎科生物曾在资本市场掀起水花——公司向全国股转系统提交的挂牌申请获受理，并于2026年1月12日正式在新三板挂牌。挂牌仅5个多月后，2026年6月30日，科创板IPO申请即获受理。

截至递表前，马石金直接持有公司27.06%的股份，间接控制27.30%表决权，合计控制54.36%表决权，为公司实控人、控股股东。

而公司11位初始股东中，仅肖晓文目前仍为公司直接股东，持股5.2895%，任公司董事、副总经理、核心技术人员。2025年，薪酬为88.93万元。

同期，马石金作为董事长、总经理、核心技术人员，薪酬为92.18万元；而董事、副总经理、核心技术人员杜军的薪酬为151.55万元；副总经理、核心技术人员赵春德的薪酬则高达202.80万元，为全公司最高。

招股书披露，赵春德为公司建立了智能化生产线技术平台、基因合成、基因测序等生产平台及各类业务经营、生产系统，带领团队完成多项核心技术突破。

据了解，赵春德今年36岁，是招股书中披露的董、监、高及核心技术人员里最年轻的一位，不过拿着最高薪的他，尚未进入公司董事会。

02

递表前三年半未获融资

六家老股东变现1.08亿元离场

2018年重组整合后，擎科生物的股权架构初具雏形。但真正将这家公司推上资本快车道的，是2021年底至2022年底密集完成的三轮外部融资。

2021年12月，擎科有限完成A轮融资，深投控赛格、张家港产投、国盈君和、欣创医合、盛宇医疗、约印鼎泰、中迅投资等机构入局。此后，A轮受让方前海财昆、同创共享、淄博享源、青岛朝丰、华胜造物相继通过受让老股的方式进入股东名单。

2022年9月，B1轮融资落地，深圳达晨、北京达晨、深圳财智、汇融格物、凯联资本、青岛松如、湖南达峰、河南金硅、郑州壹阳、无锡金宜、共青城佳银等11家机构入场。两个月后，B2轮融资完成，乾道基金、华富创投加入。

从2021年12月到2022年11月，不到一年时间，擎科生物密集完成三轮融资，引进了超过二十家外部机构投资者。此后再无新的外部融资进入——直到两年后的2025年9月，资本的动作从“进场”变成了“离场”。

《预审IPO》注意到，2025年9月，盛宇医疗、中迅投资、青岛朝丰、华胜造物、凯联资本、共青城佳银六家早期投资机构，纷纷转让股权。接盘方当时除了马石金，还有侯磊、王钢、聂巧明三位自然人。转让完成后，其中五家机构退出股东名单。

具体来看：盛宇医疗合计转让1,202,143股，变现3,671万元；中迅投资合计转让400,714股，变现1,223.5万元；青岛朝丰合计转让200,357股，变现605.83万元；华胜造物合计转让601,071股，变现1,817.25万元；凯联资本合计转让619,629股，变现2,342万元；共青城佳银合计转让309,815股，变现1,170.67万元。六家机构合计变现约1.08亿元。

就在这次转让半年前，另一家早期股东也已离场。2025年3月19日，淄博享源将其持有的15.30万股股份转让给屠夏燕，转让价格为800万元，转让后不再是公司股东。

至此，公司早期机构投资者中，盛宇医疗、中迅投资、青岛朝丰、华胜造物、共青城佳银、淄博享源已悉数退出，凯联资本大幅减持后仅保留少量仓位。六家机构清仓、一家机构减持——这些在公司最需要资金支持的早期阶段入局的投资方，在公司即将叩开资本市场大门的前夜，选择了离场。

递表前，达晨创投管理的深圳达晨、北京达晨、深圳财智分别持股4%、1.77%、0.23%，合计持股6%，是公司最大的一组外部投资实体；河南省财政厅实控的汇融格物持股4.57%，深投控赛格持股1.97%，凯联资本持股1.14%，约印医疗基金管理的前海财昆持股0.99%，中原资管管理的河南金硅持股0.95%，郑州高新管委会实控的郑州壹阳持股0.76%，乾道基金持股0.76%，张家港产投持股0.49%。

密集融资的同时，对赌协议也随之而来。公司在招股书中承认，自2020年起，曾与多轮股东签署含业绩对赌、回购权等特殊权利条款的协议。这些条款在公司筹备新三板挂牌及IPO前夕被集中清理或“有条件终止”。

根据公司2025年9月签署的最新股东协议补充协议，若公司IPO申请被否决、撤回、或截至2026年12月31日未完成合格发行上市申报并获受理，此前被终止的回购权、优先清算权、反稀释权等特殊权利条款将自动恢复效力。

这意味着，投资方并未真正放弃手中的“武器”，只是将其暂时封存。而IPO，正是那把解锁封印的钥匙。

03

回款速度低于同行均值

研发团队持续收缩

2023年至2025年（以下称“报告期”)，公司营业收入分别为5亿元、5.66亿元、6.33亿元，三年复合增速约12.6%；扣非归母净利分别为4,123.09万元、4,310.83万元和6,233.02万元——2025年同比增长44.59%。单看利润数字，这家公司正处在高速增长的轨道上。

但拆分收入结构会发现一个明显的“偏科”特征。基因合成业务是绝对主力，收入从2023年的3.03亿元增长至2025年的4.06亿元，营收占比从60.67%攀升至64.06%。相比之下，基因测序业务增长乏力——收入从1.76亿元微增至2.02亿元，占比从35.22%降至31.90%。

收入规模持续扩大，但盈利能力的表现未能同步跟进。各期，公司综合毛利率分别为51.79%、47.69%、47.42%，报告期内累计下滑超过4个百分点。基因测序业务毛利率降幅显著，由49.55%收窄至39.48%，累计下降约10.07个百分点。公司解释称，2024年新建多处实验室导致固定成本增加，叠加行业竞争加剧被迫降价，双重挤压下毛利率持续失血。

更值得关注的是，所有核心业务的单价都在持续下行。报告期内，长片段合成单价2024年降21.91%、2025年再降22.79%；寡核苷酸合成分别降10.45%、8.32%；Sanger测序分别降9.02%、6.91%。

降价是行业竞争的结果，但降价的同时，长片段合成毛利率逆势从43.46%升至55.09%，说明公司通过成本控制和技术进步消化了部分降价压力。但测序业务的毛利率下滑说明，在竞争更为激烈的领域，成本优化的速度追不上价格下降的幅度。

如果说毛利率下降是利润表的隐忧，那么应收账款就是资产负债表上更直观的风险。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2.71亿元、2.84亿元和3.25亿元，占营业收入的比例分别高达54.33%、50.16%和51.39%。也就是说，公司每年超过一半的收入都沉淀在应收账款里，没有变成现金。

周转效率更能说明问题。报告期各期，公司应收账款周转率仅1.81次、1.73次、1.73次，而同期同行业可比公司的应收账款周转率均值分别为2.87次、2.63次、2.51次，擎科生物的回款速度明显低于行业平均水平。

据了解，擎科生物客户以高校和科研机构为主，支付资金来源多为科研经费，内部审批流程冗长。擎科生物坦言，由于高校、科研机构等事业单位的内部审批流程用时较久，可能导致回款不及时，对日常经营资金周转造成较大压力。

作为一家科创板申报企业，研发投入也是衡量其科创成色的关键指标。报告期内，公司研发费用分别为5,623.67万元、6,250.03万元和6,435.91万元，占营业收入的比例分别为11.25%、11.04%和10.16%。绝对金额在增长，但占比在逐年下降。

更值得关注的是研发人员数量的变化。同期，公司研发人员数量分别为151人、141人、138人，两年流失了13人。公司也在招股书中提示了“关键研发人员流失的风险”。

04

基因合成全链条技术自主

深度参与国家级科研项目

打造“世界伟大的基因工厂”是擎科生物的战略目标。

在基因合成领域，擎科生物目前已实现全链条技术自主。通过“原料、设备、设计、合成工艺和AI与自动化”五位一体的体系化建设，公司可合成长达200Kb的DNA和120nt的RNA，寡核苷酸合成耦合效率达到99.5%，相关工艺经科学技术成果评价达到国际先进水平。

在基因测序方面，公司自主研发关键测序酶和专有缓冲液配方，配合自研磁珠纯化技术及自动定量技术，有效降低了高GC序列、重复序列等复杂模板的测序难度，显著提升了Sanger测序的稳定性。同时，公司通过自研Fast-NGS技术积极布局NGS测序，并着手布局单分子测序服务。

据招股书，公司现已在全国建立了22个本地化实验室，配备专业的生产、销售和技术支持团队，能够快速响应高校、科研机构、研究型医院及生物制造企业的多元化需求。截至2025年底，使用擎科生物服务和产品发表文章的影响因子累计近150,000。

公司还深度参与了国家级科研项目——作为子课题承担单位，牵头和参与3项国家重点研发计划重点专项中的4个子课题，以及工信部“党的二十大产业基础再造工程”2023年度“一条龙”应用示范项目1项；同时作为牵头单位承担了北京、天津、河北三地3项省部级重大产业化项目和2项市级重点研发项目。

在生物制造被列为国家“十五五”重点布局产业的战略背景下，作为基因合成这一底层使能技术的代表企业，擎科生物正处在从“科研服务商”向“生物经济基础设施”跃迁的关键节点上。

来源：预审IPO