01.illumina加速出局，回归变数再变大

目前的高通量测序市场中短读长的NGS测序占据大头，illumina在过去十几年中一直是NGS这艘豪华巨轮的船长。

随着2025年illumina被商务部列为不可靠实体清单，以及国家在一些公立科研院校、三甲医院、临床中心等强制要求一定比例的国产化设备，illumina在中国市场的蛋糕正逐渐被国产厂商蚕食。

华大智造披露，其在2025年中国区公开招标测序市场份额约为70%，这是属于华大的高光时刻。

illumina在中国有一个巨大的过往装机存量，凭借仪器+耗材收入应该还能吃一阵，但是国产装机上来后，2-3年后这些新装用户的试剂+耗材会陆续切换到国产平台。

预计到2030年，华大智造的仪器+耗材收入将占中国测序市场的55-65%，取代illumina老大哥的位置。

图1，中国短读长测序市场的份额预测

02.华大虽大，尚需证明盈利能力

现在说华大智造是国产测序厂商第一，应该没有太大争议。但是要说谁是最挣钱的测序厂商，应该值得讨论。

• 2025 年华大智造全球新增测序仪销量超 1470 台，同比增长 16.15%，创下历史新高；但同期仪器设备收入仅 7.72 亿元，同比大幅下滑 17.44%。

• 2025 年测序试剂耗材收入 12.75 亿元，同比下降 6.03%，与 16% 的装机增速形成明显背离。

• 再看一组数字，2025年华大智造收入27.80 亿元，归母净利润-2.22 亿元，扣非归母净利润-3.90 亿元。

小编不是财务出身，也不会从这些数字中分析出深刻的商业规律和启示。

至少有一点，强如华大，华大的盈利底层逻辑尚未完全跑通。

这给其他的厂家留下了想象的空间，有人高举高打、武装夺取大城市，就有人武装割据、农村包围城市，还有人舍近求远、押注海外。

也是很热闹。

03.大队列是兵家必争之地

随着测序价格的不断下降，各种组学服务的价格也有明显下降，做队列的成本也在不断下降。

2025年的队列明显变多，2026年的队列，更是万箭齐发，谁还没接到几个大队列，总之谁没接到谁尴尬。

传统的WGS、WES、GWAS等队列的价值已经见底，现在流行单细胞多组学、蛋白组、代谢组、WGS等新型队列。

一来是技术的价格下（内）降（卷），二是可以解析的信息更丰富，三是算力/AI的飞速迭代，四是临床端队列资源接口更开放。

设想一下，一个1000人的序列，单细胞测序+蛋白组+代谢组+WGS+空间，都要做，这是一个多大的生意？

这基本是一个中小科服公司大半年的业务体量了。

测序这个业务很有意思，它完美地卡在这种多组学队列项目正中间，队列的落地高度依赖于NGS测序。

于是，服务商需要有高通量的测序平台，消耗大量的耗材和试剂。

测序厂商需要不断研发更大通量的测序解决方案。

04.诺禾的棋盘

队列的资源竞争非常激烈，得大队列者得营收。

作为科研服务龙头，诺禾致源手上握着不少队列项目。

核心原因是他们600人的销售团队早已布下天罗地网，搜集信息；测序平台和业务体量都不错，成本和利润有较大优势；科研服务的体量也不小。

诺禾2025年营收22.10亿元，归母净利润1.67亿元，扣非净利润1.29亿元。

总体呈现出收入增长放缓，利润下降的特点。

图2，诺禾2025年的业务构成

生命科学基础科研服务的营收比重明显增加了，而且这一块的毛利也很可观，明显高于测序业务。

而前面说的大队列项目，就是生命科学基础科研服务的核心高值业务。

它包含的不只是测序，而是围绕科研/临床问题提供实验设计、样本处理、多组学检测、生物信息分析和结果解释，客户愿意为解决方案而不是单纯数据量付费。

诺禾的路线应该是提高交付数据的质量+高阶分析的能力，提高客单价。

不出意外，诺禾2026年将继续加大生命科学服务上的营收比例。

那么问题来了，像诺禾这样的服务商用哪些解决方案去服务队列项目呢？

05.中国缺一个像illumina一样多面手biotech

假如我是诺禾，我肯定希望这些不同的组学能够联合分析，比如转录组+蛋白组+代谢组的数据可以交叉验证。

小编是个外行，不知道现在行业内这种大队列的多组学整合分析是怎么进行的。

如果有一家厂商，能同时提供一整套解决方案，那可真是太香了。

实在不行，那就东拼西凑。

之前写的illumina的战略illumina换挡完成，野心将迎来丰厚兑现，新CEO上台后，要构建多组学（Multi‑Omics）生态，补齐蛋白质组、单细胞短板。

当然后来我们都看到了，收购 SomaLogic 落地（3.63 亿美元），正式补齐了蛋白组短板，现在illumina protein prep也开始推了。

完成对Fluent BioSciences的收购，补齐了单细胞短板。

Illumina 通过自主产品+收购产品，把测序+PIPseq单细胞技术 + StrataMap 空间技术 + SomaLogic 蛋白组全部接入 ICM （Illumina Connected Multiomics）平台，实现单细胞‑空间‑蛋白组的多组学整合。

简单说，队列项目，有illumina就够了。。

这是理想情况。这年头，随着illumina被制裁，他这套大整合方案在中国能不能推得动，是个变数。

目前，多组学解决方案相对最完备的厂商的华大智造。

从华大基因的起源开始，华大擅长基因组测序业务的特质是刻在他们基因里面的。

图3，illumina和华大多组学解决方案对比

华大具有测序+WGS/WES+bulk RNA+单细胞+空间转录组+分析的能力。在国内可以承接住大量illumina的业务。

像诺禾这样的服务商，一个担心就是华大自己也下场做服务，二是华大的产品总有点“美则美矣，了则未了”的感觉。

illumina为了这个多组学闭环可是煞费苦心，应该是目前最好的端到端的解决方案布局。

中国需要像illumina这样的多面手，中国独特的监管和科研环境，决定了这里将产生更多的队列项目。

那么，谁会成为illumina这样的多面手呢？

诺禾是一个服务商，它的核心是利用已有的解决方案，配合适当的定制化项目开发，服务好它的大客户。不太会投入巨额的研发资源开发平台。

最有可能的是测序厂商，他们搞定了底层测序技术，在此基础上自研多组学设备、试剂和耗材、软件，对他们并不陌生。

当然，最快的就是买买买，然后整合。

06.测序只是接口，多组学才是杠杆

单纯NGS测序的市场已经很卷了，强如华大，依然没有跑通盈利的商业闭环。

未来五年，华大的装机市场份额会持续攀升，但是这不代表其他厂商没有机会。像诺禾这样的测序+科服服务商会分走NGS大量的份额和利润。

即使是测序厂商也会更加深度地参与到大队列、多组学业务里面，这个才是真正的杠杆，也是未来几年的兵家必争之地。

真迈、赛陆、赛纳、安图，都在想办法打差异化，有的主攻临床、有的加大出海，大家都还有足够的机会。

来源：生命科学那些事儿