4月22日晚，安图披露2025年年度报告。如果只看表面，这并不是一份“讨喜”的年报。

营收微降、利润承压，在一个仍处深度出清期的行业周期里，这样的结果，很容易被简单归结为“下行”。

但真正值得看的，从来不在表面。

在集采、DRG持续推进、检验价格体系不断被重塑的背景下，安图的这份年报，传递的不是“增长放缓”，而是一种更重要的信号。

在行业重构之中，安图不仅没有失速，反而在悄然强化自己的底层能力。

有些公司的强，体现在业绩里；而有些公司的强，是在业绩之外。

安图，更像后者。

01

稳得住，才是真本事

安图2025年总体经营状况解读

2025年，安图营收42.26亿元，同比下降5.47%；净利润10.68亿元，同比下降10.59%。

放在过去，这或许是一份略显“保守”的成绩单；但放在当下IVD行业，这反而是一种难得的稳。

因为2025年的行业环境，已经发生了根本性变化。

集采持续扩围，价格体系不断被压缩；DRG/DIP推进，医院端检验支出被严格控制。

检验结果互认、检验套餐调整，也在削弱重复检测的空间。过去依赖单项试剂高毛利驱动增长的模式，正在被重写。

在这样的背景下，很多企业的下滑，并不是经营问题，而是模式问题。

而安图把降幅控制在这个水平，本质上说明两件事：一是业务结构没有被政策直接击穿；二是终端黏性和产品竞争力依然稳固。

事实上，2025年中国IVD市场规模总体缩水在10%以上，安图IVD业务总营收下滑为5.65%，其中国内下滑8.46%。

对比友商迈瑞，2025年迈瑞IVD总营收同比下滑9.41%，年报未单独披露国内IVD业务营收，结合往年数据推算，国内跌幅在15%以上（仅供参考）。

也就是说，看上去仍在持续下跌的安图，其实市场份额仍在持续增长，甚至单从营收降幅的角度看，表现要好于迈瑞。

更关键的是，这种“稳”，不是被动承受，而是主动调整之后的结果。

一方面，公司持续优化营销体系，从“卖产品”转向更专业化的产线与解决方案驱动，强化对终端需求的响应能力；

另一方面，在海外市场持续推进布局，产品已进入全球100多个国家和地区，为未来增长预留空间。

顺周期里跑得快，不难；难的是，在逆周期里不掉队。安图正在证明，它不仅能跑，也能稳。

02

不只是发光龙头

安图的真正能力，在体系里

如果说经营数据回答的是“安图有没有扛住”，那么业务结构和研发体系回答的，是更关键的一件事——它接下来，靠什么继续往前走。

安图的变化，很容易被低估。因为它早已不是一个单一赛道的企业，而是在逐步形成一套完整的实验室能力体系。

从免疫、生化、微生物，到分子、质谱，再到测序、质控与智慧实验室，安图的产品和技术边界正在不断外延。

它提供的，不再只是某一类试剂或设备，而是一整套围绕医学实验室运行的解决方案。而这，正是行业正在发生的变化。

IVD的竞争，正在从“谁的产品更好”，变成“谁能定义一整套实验室”。在这一点上，安图已经走在了前面。

免疫板块依然是公司的压舱石，覆盖传染病、肿瘤、内分泌等多个核心检测领域，并形成从高端到分级诊疗场景的全覆盖体系；

微生物板块则构建了从培养、鉴定到药敏分析的完整链条，进一步强化了实验室解决方案能力。

但真正拉开差距的，是它向更高维度的延伸。

2025年，安图持续推出新一代化学发光系统、微生物检测设备、基因测序平台以及质谱流水线，同时推进全自动化实验室系统和智能化流水线的落地。

这些动作背后，是从“单机能力”向“系统能力”的转变。

再看研发投入。2025年，安图研发投入达到7.68亿元，占营收比重18.16%，连续三年提升。

在行业普遍承压的年份里，这种强度的投入，本身就是一种选择。

它意味着，公司没有因为短期利润压力收缩未来，而是反过来，在周期低点加码能力建设。

更重要的是，这种研发，并不只是做产品，而是在做平台、做标准、做体系。

从大量注册证到全球CE认证，从参与行业标准制定到参考实验室建设，再到AI在检验场景中的落地，安图正在构建的，是一套可以长期复用、持续扩展的能力体系。

很多企业的竞争，是一时的产品优势；而安图的竞争，正在变成长期的系统优势。

03

短期承压，不改长期向上

安图的拐点，源自长期以来的战略定力

如果只看安图，很容易看不清。但把它放回整个行业里，一切就清楚了。

从已披露年报的30家国产IVD企业来看，2025年整体仍处于调整期。无论是头部企业，还是中小公司，大多面临营收下滑、利润承压甚至亏损扩大的局面。

在这样的背景下，安图的表现，反而显得更加“正常”，甚至更具韧性。

这也说明一个问题——安图的压力，不是企业自身的问题，而是行业在换一套逻辑。

过去的增长逻辑，是规模驱动；而现在，正在变成效率驱动、结构驱动和创新驱动。在这个过程中，短期承压几乎不可避免。

一方面，集采和医保控费持续压缩价格空间；另一方面，公司仍在高强度投入研发和新业务布局，主动承受转型成本。

但正是这些投入，决定了它未来的位置。如果只看短期，拐点未必已经到来；但如果把时间拉长，方向已经很清楚。

行业正在逐步从无序竞争走向集中化发展，规则在变，格局也在变。

当价格优势逐渐消失，真正决定胜负的，将是产品完整度、技术深度以及系统能力。而这些，恰恰是安图正在持续强化的部分。

所以，安图的“拐点”，不一定先体现在利润表上，而是先体现在能力结构上。

当能力先走出来，业绩的回升只是时间问题。

结语

真正的强

是在别人看不见的地方

安图这份2025年年报，最值得关注的，不是它有没有增长，而是它在行业最困难的时候，依然在持续做正确的事情。

短期看，它在承压；但长期看，它在变强。IVD行业正在经历一次深刻重构——价格体系重塑、需求结构调整、竞争逻辑升级。

在这样的周期里，真正能够走出来的，不会是那些依赖单一产品或短期红利的企业，而是那些在底层能力上持续积累的公司。

安图正在走的，就是这样一条路。它的很多投入，短期看不到回报；但正是这些“看不见的部分”，决定了它未来能走多远。

真正的重估，从来不是从业绩开始的，而是从能力开始的。

而安图，从未停止变强。

来源：乘风印象