消息一出，迅速引发行业及资本市场的广泛关注，也让这家美的系旗下的医疗企业，站在了转型发展的关键节点。

PART 01

首次亏损背后，是转型期的短期承压

万东医疗2025年年报显示，全年核心业绩指标呈现“营收下滑、由盈转亏”的态势，亏损并非偶然，而是行业环境与公司战略调整共同作用的结果。

2025年公司实现营业收入13.47亿元，同比下降11.64%；归属于上市公司股东的净利润亏损2.28亿元，同比下降244.81%；扣除非经常性损益后的净利润亏损2.45亿元，同比下降272.16%，三大核心指标均不及预期，正式打破上市以来的盈利纪录。

对于首次亏损，公司在公告中明确给出两大核心原因：

其一，集采冲击与交付滞后压缩利润空间。2025年，万东医疗深度参与医疗设备集中采购，为抢占中高端市场份额，采用更具竞争力的价格方案中标影像设备项目，结合全年业绩核算，主营业务毛利率同比大幅下降9.07个百分点，降至26.59%。同时，集采项目受医院场地准备、财政资金拨付等客观因素影响，交付周期较预期拖长，当期收入未能完全体现中标成果，尽管公司在国内公立医院市场中标数量实现翻两番，市场份额同比增加10.23个百分点，但相关收入确认滞后，未能对冲价格下调带来的影响。

其二，市场需求疲软与战略投入加码双重承压。受DRG/DIP医保支付方式改革深化影响，私立医院资本开支趋于审慎，相关业务收入同比下滑55%，成为国内收入下滑的重要拖累；与此同时，公司推进“向高端、向海外”战略转型，持续加大研发与营销投入，2025年研发费用达2.63亿元，同比增长59.28%，销售费用2.77亿元，同比增长26.29%，高额投入进一步加剧了业绩压力。

值得注意的是，业绩亏损并非全面恶化，海外市场呈现强劲增长势头，2025年中国大陆以外区域实现营业收入3.6亿元，同比增长54.38%，新开拓泰国、印尼等20余个空白市场，新增全球客户60余个，成为转型期的重要增长亮点。

PART 02

人事变动频繁，适配转型战略新需求

业绩亏损公告发布前，万东医疗密集启动核心岗位人事调整。

核心管理层面，董事长职位一年时间内完成两次更迭，美的系核心高管持续入局：2025年5月胡自强卸任，2026年1月马赤兵离任，王建国接任董事长。王建国具备丰富的企业管理与全球化运营经验，其上任核心意义的是强化美的集团对万东医疗的战略赋能，聚焦海外市场拓展与高端业务突破，破解当前发展瓶颈。

研发核心层面，研究院院长职位同步调整：廉世俊卸任后，迟爽接任并兼任CTO等职，其深厚的影像设备研发与管理经验，将加速高端产品迭代、推动核心技术攻关，助力公司摆脱低端价格战，强化高端产品竞争力，契合公司向高附加值领域转型的核心战略。

此外，美的集团事业部层面，美的医疗近期迎来陈金雷加盟并担任核心管理岗位，其丰富的医疗行业从业经验，将进一步充实美的医疗管理团队实力，间接为万东医疗的转型发展提供支撑。

核心岗位的密集优化与人才补强，本质上是公司主动应对集采冲击、破解业绩困境的战略举措，既是对现有发展模式的优化调整，也是为长期战略落地筑牢人才根基，确保高端化、全球化转型之路稳步推进。

PART 03

短期阵痛可控，长期增长逻辑未改

首次亏损引发市场担忧，但万东医疗短期业绩承压属转型正常阵痛，长期增长逻辑未改，后续有望逐步实现业绩反转。

短期来看，此前赢得的近9亿元政府集采及相关项目订单预计集中交付，叠加子公司股权转让优化资产结构，将有效缓解业绩压力。

中期而言，公司正向CT、MR等高端影像设备转型，多款创新产品落地及核心技术攻关，将持续优化产品结构、提升毛利率。

长期来看，美的集团已将医疗健康纳入核心发展赛道，持续加大资源倾斜与资金投入，整合全球研发、生产资源，通过“5+2+X”科技战略与万东医疗研究院深度联动，聚焦高端影像设备核心技术及关键部件国产化，为万东突破技术瓶颈提供坚实支撑。

行业分析认为，依托美的医疗的整体布局与持续投入，万东医疗的转型方向契合行业趋势，随着各项资源协同落地，业绩有望逐步改善，实现高质量发展。

观点

万东医疗此次出现上市以来首次亏损，是行业变革与企业自身转型叠加下的阶段性表现，既反映出行业竞争的激烈，也体现了企业战略调整期的短期压力。

美的集团对医疗板块的布局与投入，以及万东医疗核心管理层的调整，均是其应对当前困境、谋求长远发展的举措。

后续，万东医疗能否借助资源协同、技术突破改善业绩、突破发展瓶颈，其转型进展与业绩表现，仍有待市场持续关注。

来源：90E财视