好，我们蹭蹭热点，跟大家一起聊聊这档子事。

先省流：

第一，花了多少钱，咱们一图看懂。

3.66亿拿下两家公司100%股权，1.3亿增资我待会说。

第二，买贵了吗？以2024年收入为基准粗略推算大约3.49倍PS，不仅不贵，用“便宜”来形容都不过分。

第三，时机对吗？大环境紧张，这时候收购才有机会占便宜。

第四，为什么要买？“华丽转身”全球独一份，一举活成老大哥Illumina梦中的样子。

晴天修屋顶，集中火力，战未来。

省流结束，咱们仔细看下华大智造这场爽翻天的“华丽转身”。

PART.01

“华丽转身”

先看公告，比较复杂对吧？我们降维简化下，就一件事：

华大智造将花费3.66亿元拿下序风（纳米孔）和三箭齐发（时空组学）全部股权。

我知道你有很多问题，我先说结论：

第一，现在是收购这两家企业、打造多组学一站式解决方案的绝佳窗口期；

第二，华大智造获得的资产和知识产权是Illumina梦寐以求的；

第三，单纯从性价比来看，两家收购价并不高，华大智造花3.66亿人民币买了两家，Illumina花3.5亿美元买了一家，这性价比很明显了。

我想说的是，华大智造终于放开了手脚开始并购了。

虽然此前通过经销合作可以规避整合所需要的时间等问题，但是...没听说谁通过做经销商做成了赛默飞吧？

所以，要成为中国的赛默飞，就得学会并购。

事实上，赛默飞（Thermo Fisher）本身就是Thermo和Fisher两家公司合并的。

而我们耳熟能详的Life、Affymetrix、Olink都是赛默飞收购来的。

好，接下来我们来详细看 “这次收购值么？为什么是现在收购？”这些问题以及我的答案。

我甚至可以说，并购后的智造就是老大哥Illumina梦中的样子。

PART.02

“梦中的婚礼”

我们先看看华大智造将变成什么样子：长短读长齐备，单细胞空间生物学俱全，覆盖从样本存储到报告全流程工具。

如图所示...

华大智造手里NGS测序仪、纳米孔测序仪、单细胞测序、空间生物学...全了。

简单粗暴理解就是，华大智造=Illumina（市值221亿美元）+ONT（市值15亿英镑）+10x Genomics（市值26亿美元）。

就有种莫名的爽感...你懂我意思吧？

实际上，我们看到多组学价值已经凸显，华大智造此时出手的战略意义是要肯定的。

Ark Invest（方舟投资）已经将多组学技术连续3年列入其“Big Ideas”报告中，其重视程度可见一斑。

2024年，尽管空间生物学公司NanoString破产保护，依然吸引了业界巨头Bruker的注意，将其纳入麾下。

Oxford Nanopore早在2023年就与生物梅里埃联手进军纳米孔临床应用。

更是在今年宣布拿到CE和UKCA认证，推出IVD版纳米孔测序仪。

类似的例子我还能举出很多，纳米孔测序和空间生物学是未来的价值链关键构成部分。

这时候就有野生吴彦祖要问了，为什么Illumina不收购个长读长测序仪公司啊？是不想吗？

如图所示...Illumina表示并非不想...臣妾做不到啊...

那么把纳米孔和时空组学两块资产直接并进华大智造还有啥好处呢？

简单的说，有三点：

第一，战略同步。

可以统筹多组学各个模块的布局和节奏，避免某些领域出现短板，而其他的跑太快没有承接的情况。

第二，资源复用。

大家都知道，华大的纳米孔测序仪也在申请NMPA医疗器械认证，这方面华大智造是行家啊。并且在空间生物学领域，如果空间生物学要用到高分辨率成像（类10x的Xenium），那又可以复用华大智造的技术储备。

第三，破除壁垒。

以前：我跟老板汇报下，咱们再看看怎么做。

现在：咱们看看怎么做，再跟老板汇报下。

你看，这很重要吧。

PART.03

“兄弟，你好香”

我知道，在这个时间节点再收购两家尚未盈利的公司肯定会引起大家的疑问。

但是，当我盘完交易的价格后，释怀了。

这次给的价格相较于业界可比公司，不仅不算高，甚至可以说是性价比极高。

你比如：2024年4月17日，Bruker拿下破产保护中的NanoString就花了3.926亿美元，还不算后面跟10x Genomics和解“擦屁股”的钱。

生物梅里埃以每股238.08英镑的价格，获得了29025326股ONT股票，对价约7000万英镑，占ONT总股本的3.5%。

你看看，华大智造花这点钱到手俩核心技术和对应公司100%股权，真的太香了。。

咱们再看国内的例子：

安序源港股IPO交表的信息，其融资金额大约1.16亿美元，估值3.475亿美元，超24亿人民币。

齐碳仅C轮融资就拿了7个亿，总融资金额早就超了10亿人民币。

还是自己人对自己人最严格啊！

即便有人说...这俩货亏钱呢。

我们来看业绩补偿条款，

还不够的话再看分批付款条款：

好家伙，如果仔细想想业绩没完成不仅要补上缺口还收不到第二笔钱啊。

千防万防，兄弟也防...

另外，华大智造增资的1.3亿，其中1.2亿用获得了两家标的公司765项专利、知识产权等，原汤化原食...这也太香了。

所以，以华大智造的视角来看...

“兄弟你好香”

PART.04

最后

最后我们总结下，华大智造拿下纳米孔测序仪和空间生物学这两块资产正处于绝佳的窗口期，且，两家收购价并不高。

（摘自安序源招股说明书）

再说一个角度，安序源截至2025上半年研发投入就已经达到约3730万美元，约合2.6亿人民币。

而，时空和纳米孔最烧钱的时候已经过去，华大集团这是生米煮成熟饭了才送给华大智造。

华大智造以极低的代价获得了极具未来潜力的资产和知识产权，成为全球唯一能够全方位提供长短读长测序+空间生物学全流程解决方案的供应商。

想想Illumina当年还赔了华大智造3.25亿美元，PacBio也没弄到手~哇的一声哭了出来。

拿下纳米孔测序和时空组学的华大智造，不就是Illumina梦想中自己的样子吗？

试看今日之华大智造，产业链上下游齐备、收购花钱不多、能干的事不少，并且交易有托底，有业绩预期和补偿条款，还分批付款。

既要又要还要...

恰此时，我们认为，多组学很可能已经在爆发的前夜了：

战略窗口期稍纵即逝，追梦要趁早。

我想，如今的华大智造在美国方面持续打压下也是憋着一口气：作为中国生命科学的一根“独苗”，我就是要越来越强，我就是要继续开疆拓土！

经历过所谓断供、卡脖子的我们，深知这一切都将转化为我们战未来的底气！

来源：循因辑药