如果只看表面数字，很容易被吓到——部分企业利润同比下滑高达74%，甚至接近腰斩。

但把所有企业的数据放在一张表里，会发现：

这不是简单的行业下滑，而是一场集体“放慢节奏、调整结构”的大洗牌。

01

IVD并非全面下滑

而是明显分化

2025年23家国内IVD企业业绩预报：

总的来看：

13家盈利企业总利润约47亿元，其中高增长企业依靠国际市场和创新药许可收入，4家同比正增长，2家扭亏为盈

9家亏损企业总亏损约17亿元，平均每家亏损最多约1.9亿元，亏损幅度从几千万元到6亿元不等，有6家企业亏损收窄。

基本上23家IVD企业可以分为两类：

第一类：仍在增长的“结构红利型”

从数据看，真正实现增长的企业并不多，但逻辑非常清晰。

• 乐普医疗：归母净利润8–12亿元，同比增长224%–386%，核心来自创新药许可收入、心血管主业稳定增长以及库存清理完成后的修复。
• 理邦仪器：净利同比增长75%–105%，国际市场（监护、超声）放量，叠加费用率下降。
• 纳微科技：受益于多肽、ADC等生物制药需求，国际业务增长79%，利润同比增长55%–75%。
• 九安医疗：并非纯IVD逻辑，资管配置收益+家用产品需求稳定，维持增长。

这些公司的增长并非来源于IVD业务，而是其它业务增长导致利润的增长。

这已经明确了一个事实：
2025年的IVD增长，不属于单一业务模型。

第二类：仍盈利，但利润被显著压缩的主流IVD企业

赛科希德、科美诊断、九强生物等仍然盈利，但利润普遍大幅下滑，且跌幅明显大于收入变化。

试剂类业务在价格下行时，毛利压缩速度远快于费用下降速度。

2025年IVD行业仍在往谷底峰值下探，拐点尚未出现。

02

利润腰斩不全是集采！

企业主动收缩+投资支出才是真因

原因一：企业主动放慢节奏

• 兰卫医学放弃低毛利业务，亏损明显收窄；

• 凯普生物在HPV价格压力下，随着去库存和减值下降，亏损同步改善；

• 金域医学一次性计提3.5–3.9亿元信用减值，但经营现金流达到12亿元；

• 迪安诊断在计提约3亿元减值后仍能扭亏。

这并不是企业变好了，而是管理层选择先稳现金流、先处理风险。

利润短期看起来更低，简单说，就是主动收缩，不是被迫衰退。

原因二：一次性因素集中释放，让2025年“更难看”

有些企业2025年利润下滑严重，不是因为主业做得差，而是因为一些特殊事件或战略规划带来的成本集中释放。

博晖创新：与合作方终止项目，需要支付4600万元赔偿，同时HPV产品因集采降价导致收入减少，叠加存货及资产减值。

睿昂基因：受到特殊项目影响，整体收入下降30%，同时计提应收、商誉和工程等多项减值，利润受到一次性挤压。

热景生物：联营企业投资出现损失，同时加大创新药研发投入，导致当期利润明显下降。

简单说，这些企业的亏损主要是战略调整或投资支出集中到2025年才体现出来，并不意味着长期能力崩塌。

这才导致利润看上去很差，但都是“账面上的波动”，不是企业基本面坏掉。

结语

2025年的IVD行业，需求并没有消失，但企业不能再靠提前压货和高估收入过日子。

价格体系已经下移，库存正在出清，利润波动只是这个过程的必然结果。

真正的分水岭在于：
谁能在低价、低速、确定性的环境下，跑通现金流和成本结构。

能做到的企业，会在下一轮周期里占据优势；做不到的企业，可能在几年内被市场淘汰。

在未来IVD行业的“赢家”会是谁？哪家公司会撑住呢？

来源：益道价值陪跑