乍闻之下，这一消息似乎让人疑惑——西门子医疗不是早在2018年就已经独立上市了吗？

但事实上，这家拥有百年影像技术底蕴的医疗器械公司，始终处于母公司西门子的“控股之下”。

自2017年12月从西门子业务板块拆分并于次年登陆法兰克福证券交易所后，西门子仍持有其约75%的股权。尽管这几年间西门子持续小幅减持，但截至2025年11月，其持股比例仍高达约67%。

因此，此次分拆不是“突然脱离”——而是母公司逐步放松控股、推动两家公司各自进入新阶段的关键一步。

按照公告，分拆完成后，西门子对西门子医疗的持股将降至约37%，从控股地位转为“重要但非控制的少数股权”，并将以股息式分配方式直接交付给西门子AG现有股东。

需要强调的是，该交易仍待监管机构确认，并需获得西门子与西门子医疗两家公司股东大会批准。

1 西门子：主动“去合并”，回归“科技”主航道

事实上，过去一年以来，资本市场一直流传着西门子或将进一步出售西门子医疗股份的消息。从官方公告可见，此次决策是基于对两家公司战略定位、业务协同与未来增长路径的系统性审视。

西门子释放出的信号十分明确：

• 首先，医疗业务与其“核心技术业务”协同较弱，其未来将更专注于“核心技术业务”——数字化、工业自动化、软件、AI 等，使西门子成为一家专注型科技公司。
• 其次，减持西门子医疗板块可释放医疗业务所占用的资本、减少治理复杂性、提高股东价值。

从财务会计角度，当西门子的控股比例下降到非控股地位之后，西门子医疗将从西门子集团合并报表中被“去合并（deconsolidate）”。这意味着集团透明度提升，同时也让投资者能够独立评估医疗业务。

而对西门子股东而言，分拆的30%股权将以分配方式直接落袋，意味着股东将直接持有西门子医疗股份，投资结构更为清晰。

2 西门子医疗：更高的自由度，以及可能的价值重估

相较于母公司的战略聚焦，分拆对西门子医疗而言，则是迈向更高独立性的重大节点。

核心影响包括：

• 自由流通股（free float）大幅提升，流动性更强，资本市场定价将更“纯粹”
• “附属标签”淡化后，估值有机会迎来重估
• 治理结构更独立，战略执行拥有更大灵活度

当然，脱离母公司后，西门子医疗也将承担更多自主责任：研发投入稳定性、资本开支规划、增长节奏均将更受到市场直接检验。

值得注意的是，全球大型集团分拆医疗业务并非个案：GE分拆GE医疗、强生分拆科赴（Kenvue） 等都是典型案例。

历史经验显示：当业务规模足够大、业务属性足够“纯”，分拆往往能提升企业中长期估值，但短期也伴随执行风险（监管、税务、市场消化）。

3 西门子医疗的下一步：业绩稳健增长，新合作、新技术不断落地

就在西门子发布分拆公告一周前，西门子医疗发布2025财年业绩（2024.10-2025.9）：

• 营收234亿欧元，同比+4.5%，可比+5.9%。
• 影像业务增长亮眼，同比+7.5%；瓦里安业务持续增长，同比+5.5%；高级治疗业务稳健增长，同比+2.6%；诊断业务仍然承压，同比-1.6%。

• 调整后息税前利润（EBTI）接近39亿欧元，调整后息税前利润率达到16.5%，比2024财年高0.8个百分点。

西门子医疗2025财年业绩表现

值得关注的是，宣布拆分次日（11月13日），西门子医疗与波士顿科学宣布战略合作，共同推进西门子医疗下一代研究型AcuNav 4D心腔内超声心动图（ICE）导管的开发与商业化。波士顿科学成为AcuNav 4D ICE导管在美国和日本的独家经销商。该技术为结构性心脏病介入提供更高精度的实时成像。

与此同时，西门子医疗凭借全球首款光子计数CT（NAEOTOM Alpha）持续在高端影像领域领跑。该产品被美国FDA评价为“十年来最重大技术突破”，2023年10月16日获准中国上市。其国产双源光子计数CT也于今日正式进入中国创新医疗器械特别审查程序。

在全球范围内，西门子医疗正处在技术创新、业务扩张、资本结构重塑的同时推进的关键窗口期。

来源：Med空间站