• 2025上半年，鱼跃医疗实现营业总收入46.59亿元，同比增长8.16%；实现营业利润13.87亿元，同比增长7.67%；归属于上市公司股东的净利润12.03亿元，同比增长7.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.14亿元，同比下降5.22%。

相较于2024年的“营收净利双降”，鱼跃医疗在2025年上半年实现业绩反转。

鱼跃医疗2025年上半年财务数据

2020年10月，鱼跃医疗创始人之子吴群接棒掌舵。当年的年会上，基于疫情带来的业绩强催化作用，这位"85后"二代掌舵人立下"2025年实现百亿营收、千亿市值，跻身全球医疗器械30强"军令状。

如果能够保持上半年业绩表现，“百亿营收”或许能够实现。

不过，鱼跃医疗总市值目前只有378亿元，与年初相比，涨幅不大，距离目标的千亿市值需要“连续11个涨停板”。而根据海外医疗器械网站Medical Device and Diagnostic industry发布的全球医疗器械企业TOP 100排名，鱼跃医疗排名第78名。有意思的是，全球排名第30位的Dexcom专注于糖尿病管理的连续血糖检测系统（CGM），鱼跃医疗同样拥有这一业务板块。Dexcom的年营收为40亿美元，折合约286亿元。

当然，对于鱼跃医疗以及投资人来说，鱼跃医疗的核心业务重回增长，释放出了利好信号。发布半年报后的第一个交易日，也就是今天（8月25日），鱼跃医疗股价上涨约3%。

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全线业务齐增长

近年，鱼跃医疗接连完成了对浙江凯立特、上海中优、德国曼吉士Metrax、上械集团、六六视觉的收购，并完成了急救板块重要战略投资者的引入工作。目前，喻屯医疗拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌。

其主要集中在呼吸治疗、血糖管理及POCT、家用健康检测、临床器械及康复解决方案、急救解决方案等领域。

鱼跃医疗2025年上半年业务数据

呼吸治疗解决方案板块：营业收入16.74亿元，同比增长1.93%。这是鱼跃医疗营收占比最大的业务板块，营收占比36%，虽然占比较2024年同期下降约2个百分比，但营收整体回归增长趋势。

其中，制氧机业务规模恢复同比增长，家用呼吸机产品同比增速超40%，但雾化器业务受到去年同期呼吸道疾病频发的高基数影响，同比有所下降。

鱼跃医疗上半年在国内推出第三代升级款睡眠呼吸机。家用呼吸机作为鱼跃医疗出海产品的先锋之一，核心区域注册工作持续落地，在欧洲市场与当地气体公司对接高效，在泰国市场进入保险体系后实现放量。

对于家用呼吸机板块的未来展望，鱼跃医疗表示：“目前国内市场渗透率低且由进口品牌主导，后续随着公司更静音、更智能的新品上市，将进一步加速进口替代。伴随海外注册工作不断推进，渠道日益完善，呼吸机产品市场空间广阔。”

血糖管理及POCT解决方案板块：营业收入6.74亿元，同比增长20%。

传统指血血糖仪（BGM）产品实现稳步增长；同时，鱼跃医疗推出二代脱氢酶血糖检测等新产品，实现在高端客群的突破。

持续血糖监测系统（CGM）新产品Anytime4系列、Anytime5系列陆续推向市场，带动实现高速增长。

围绕血糖管理领域，鱼跃医疗表示已构建涵盖硬件、软件及数据的完整生态体系，通过积极拓展客户群体，不断强化品牌影响力。

家用健康检测解决方案业务板块：营业收入10.14亿元，同比增长15.22%。这是鱼跃医疗的第三大业务板块，营收占比22%。

其中电子血压计实现双位数增长（电子血压计是鱼跃医疗家用健康检测解决方案板块中目前占比最大的品类；在市场端，鱼跃医疗电子血压计从销售数量到金额方面，均处于行业前列），红外体温计等产品亦呈现同比良好增长。

临床器械及康复业务板块：营业收入11.34亿元，同比增长3.32%。营收占比总营收的24%，鱼跃医疗的第二大营收板块，仅次于呼吸治疗。

其中针灸针、轮椅产品实现稳步增长，手术器械、感染控制产品业务发展稳定。

孵化板块急救解决方案及其他：营业收入1.36亿元，同比增长30.54%。其中，急救业务增速高于该板块整体增速。

急救产品海外部分市场正处于产品注册阶段，国内增速略高于海外。HeartSaveY|YA系列、myPAD系列等产品顺利获得欧盟MDR认证。

急救业务未来增长驱动力主要来自产品矩阵日益丰富，数智化、便携式等产品陆续取证，推动从院内、公共场所进一步延伸至家庭端场景；急救业务普美康品牌影响力正持续增强；相较于国际水平，国内AED渗透率仍有很大提升空间；鱼跃医疗已陆续在欧洲、拉丁美洲、中东等关键市场，配备了更多具备医械、急救相关专业背景的业务团队。

从鱼跃医疗所涉猎的领域来看，呼吸机、血糖监测市场目前仍以国外品牌为主，比如飞利浦、瑞思迈、雅培等，随着中国技术、产品研发的成熟和进步，国产替代空间较大。而在国产领域，呼吸机领域上市公司怡和嘉业、血糖检测领域上市公司三诺生物分别是对应领域的龙头企业，在细分领域市场份额第一。

相对于这些细分产品的龙头公司，鱼跃医疗的不同在于定位为家庭医疗器械品牌商，产品多而全。

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销售费用大涨

鱼跃医疗在2025年上半年经营活动产生的现金流量净额11.67亿元，同比增长15.13%。

期间费用12.22亿元，同比增加23.85%。

研发费用2.95亿元，同比增长 9.44%；

管理费用2.20亿元，同比增长5.67%；

引人关注的是，鱼跃医疗的销售费用为8.12亿元，同比增长32.99%；鱼跃医疗解释主要是因为“随着销售规模的扩大，公司在电商平台、广告投放力度增大，人工投入等也相应增加”。

2025年上半年，鱼跃医疗实现销售毛利率50.37%，同比上升0.37个百分点。

鱼跃医疗2025年上半年财务数据

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坚持全球化、数字化、可穿戴化

战略方面，鱼跃医疗表示坚定践行“全球化、数字化、可穿戴化三大战略”。

在“全球化”领域，鱼跃医疗在2025年上半年，实现外销收入6.07亿元，同比增长26.63%，占营收整体比例为13.03%，海外业务正逐步成为推动业绩增长的重要动力之一。

从产品分布来看，呼吸治疗类产品作为出海先锋，制氧机、呼吸机等均实现快速增长，在重点国家和地区实现突破，同时，随着销售渠道的不断完善以及注册工作的持续推进，也为血糖类BGM、CGM产品以及电子血压计等其他产品的后续市场拓展奠定了基础。

海外市场的拓展策略上，鱼跃医疗以呼吸类产品为排头兵，如制氧机、呼吸机；并将指传统指血血糖仪（BGM）和持续血糖监测系统（CGM）定位为未来海外市场拓展的另一个重点板块，目前正积极布局中东、欧洲及南美等潜力市场，以促进海外营收的进一步成长。在此基础上，其他产品线也将逐步跟随这两大主线共同发展。

分区域来看，东南亚地区实现高速增长，其中泰国子公司已经形成模板效应，未来鱼跃医疗会将泰国模式复制向更多地区。欧洲地区团队逐步完善，注册工作更加高效，渠道对接更加广泛，上半年实现高速增长。在美国市场，鱼跃医疗借助合作伙伴Inogen渠道推进呼吸治疗产品业务拓展，上半年实现销售放量，未来将会有更多产品品类导入市场销售。

与此同时，鱼跃医疗海外属地化建设正在稳步推进，近年在多个重点国家的子公司陆续落地，并配备较高比例的属地化团队，同时，主要区域的国家经理等关键人员已基本到位，且在重点区域团队中涌现出不少优秀人才。未来，海外团队会逐步从销售团队转为涵盖售前、售中、售后，从品牌到服务的完整组织。鱼跃医疗通过人才培养、产品力提升、组织架构支持以及持续品牌投入，为海外业务的进一步拓展奠定了坚实基础，鱼跃医疗对未来海外发展充满信心。

在“数字化”领域，鱼跃医疗致力于将数智科技与医疗设备深度融合。

鱼跃医疗的持续葡萄糖监测系统（CGM）产品集硬件、软件与算法于一体，实现了从研发、生产到用户反馈等全环节的数字化应用。另外，鱼跃医疗正在研发覆盖更多健康指标的持续监测系列新品。

鱼跃医疗表示，其新品Anytime 4、Anytime 5自上市以来，凭借优异性能获得用户广泛好评，并在保持稳定生产良率的基础上，推动品牌影响力和市场地位快速提升。

鱼跃医疗正致力于将AI前沿技术融入CGM产品开发中，一方面，CGM产品算法正深度运用AI技术进行迭代和创新；另一方面，鱼跃医疗已在糖尿病管理、饮食及运动管理等方面展开深入探索，有望通过AI技术推动CGM产品智能化水平、综合服务能力与用户体验的进一步提升。

在“可穿戴化”领域，鱼跃医疗将面向全球用户推出AI智能穿戴医疗设备，以健康管理为核心定位，涵盖呼吸治疗、血糖管理、血压监测等多个健康管理场景。

区别于以设备功能为主的传统产品，鱼跃医疗强调以健康管理为核心、穿戴设备为载体，注重分析特定用户群体的习惯，围绕健康关怀进一步强化可穿戴产品在健康领域的专业定位。

与此同时，鱼跃医疗正在对鱼跃AI Agent应用程序与现有的“鱼跃健康管家”平台进行整合升级，旨在更好地连接用户与现有及后续推出的产品，打造一体化的健康管理生态体系。

在鱼跃医疗官微发布的2025年半年度财报推送中，鱼跃医疗再次亮出自己的目标——立志于成为全球 OOH（院外，Out-of-Hospital）市场前三的领先医疗器械集团。

OOH院外市场通常定义复杂，通常涵盖家庭护理、慢性病管理、基层医疗机构、救护系统、线上零售等多元场景。

目前的全球OOH市场前三并无特别规范的榜单，但美敦力（心血管、糖尿病领域的植入式和便携式设备方面技术领先）、雅培（在血糖监测、心血管健康、营养品领域拥有强大的消费者品牌认知度和广泛零售渠道）、强生（眼科事业部）、ResMed（家用呼吸机）、Dexcom（CGM）等企业在OOH领域领先。

对于鱼跃医疗而言，追赶之路依然漫长。

来源：Med空间站