众所周知，迈瑞医疗的目标是在25年左右进入医疗器械全球前20，甚至进入前10。为了加速这一目标的完成，迈瑞医疗开启了对惠泰医疗的收购，希望以此进入心血管领域赛道，成为其跻身全球医疗企业的第一梯队的有力支撑。 ...
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众所周知，迈瑞医疗的目标是在25年左右进入医疗器械全球前20，甚至进入前10。为了加速这一目标的完成，迈瑞医疗开启了对惠泰医疗的收购，希望以此进入心血管领域赛道，成为其跻身全球医疗企业的第一梯队的有力支撑。 1月28日，迈瑞医疗宣布以66.52亿的超大交易金额，471.12元/股的高价（30%溢价）收购惠泰医疗的控制权。这也成为2024年以来受二级市场高度关注的交易。那么收购完成后，迈瑞医疗距离前20还有多少路要走？让我们来看看最新回应—— 01 迈瑞医疗会议纪要 近日，迈瑞医疗最新会议纪要公布，就国内反腐、美国制裁等问题，进行了问答回复。医疗器械公众号“一医械千里”对其核心内容进行了整理，下面器械之家摘选了部分论述，与大家分享。 虽然迈瑞在核心技术和设备方面有优势，但在心血管耗材领域和销售渠道方面存在陌生和薄弱的情况。因此，并购可以帮助迈瑞建立心血管赛道的基因，并解决耗材研发和销售渠道的问题。然而，营销整合需要时间，且销售渠道和科室之间较薄弱，是迈瑞面临的挑战。 国家医疗建设重心将向县域转移。县域医疗资源薄弱，国家将加强县域医院建设。资金来源主要是地方政府发行的专项债券。国家在医疗领域持续发债，保障医院建设所需资金。县域医院市场商机潜力大，尤其是三级医院。疫情后，国家将重点建设县域医院。 医疗反腐背景下公司的尝试和探索：在医疗反腐的背景下，公司做出了许多尝试和探索，对迈瑞而言带来了很大的利益。公司在参数和服务水平上拼抢市场份额，与海外市场竞争优势和长期增长空间有关。公司在海外市场的高端突破表现亮眼，特别是在美国市场。 迈瑞医疗核心优势逐渐体现。这些医院、学校和附属医院都是全球最顶尖的。中国市场越来越重视合规，反腐背景下采购也将如此。迈瑞的产品技术水平逐渐进入全球一流水平。A20系列超高端超声产品订单量大，明年有放量预期。目标客户都是最顶尖的大医院。对性价比要求最弱，看重产品本身和服务响应程度。IVD目标是在2025年左右进入全球一流水平，特别是化学发光。收购惠泰股权后，暂无增持计划。 美国制裁对领域销售影响有限。美国在制裁时通常不会针对此领域进行限制，包括目前受制裁的国家和地区。美国市场是海外最赚钱市场之一，具有高毛利率和利润率。未来美国市场对该公司仍然重要，可以通过在墨西哥寻找合作伙伴进行生产调整。墨西哥市场巨大，可以辐射整个南美市场。关于流水线装机规划，去年不到100条，今年预计会增加。 02 未来发展规划 从目前来看，在迈瑞医疗的未来规划里，至少有三个关键词。 一个是下沉县域市场。按照2021年11月，国家卫健委印发的《“千县工程”县医院综合能力提升方案（2021-2025年）》，到2025年，预计将释放超过1500亿的医疗设备增长空间，而迈瑞作为国产器械龙头也必将深度参与其中。从迈瑞的可及市场角度来看，未来几年“千县工程”带来的商机预计将达到270亿元。 第二个就是超高端市场。在医疗反腐的背景下，整体行业对于合规、透明度等方面的要求更加严格。迈瑞一直视合规为生命线，对经销商的合规管理更是全行业中最为严格的。公司在全球范围内建立了有效的商业道德及合规管理框架，并设置了合规委员会作为商业道德及合规业务管理的议事和决策机构。 受益于合规管理，迈瑞得以抢占高端市场，这也是其快速增长的核心优势。例如拳头产品A8/A9超高端麻醉机的推出，2022上半年迈瑞医疗的国际麻醉机业务增长超过80%。 另外，在超声市场中，迈瑞预估，超高端机型占整体市场的比重超过三成，此前这一领域完全由进口品牌占据。公司花了8年的时间研发出的国产首台超高端超声系统“昆仑ResonaA20”不仅在业界首次实现自适应波束合成的商业化，首个实现超分辨造影成像技术商业应用，同时也为自己赢得了超高端市场的“入场券”。 往更深处看，迈瑞医疗业绩的持续增长，无法摆脱海外市场的扩张，这也是迈瑞未来规划的第三个关键词。事实上，作为最早一批出海的中国企业，迈瑞医疗已经在海外布局了22年，并且建立了覆盖全球的研发、营销及服务网络。 2023半年报显示，迈瑞国际市场营收约66.9亿元，报告期内公司旗下生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大产线分别突破全新高端客户168家、180家、110家。另外，在医疗技术门槛最高、技术法规最严格的美国，迈瑞的产品已进入超过八成的IDN医联体客户，并与多家大型IDN医联体建立了长期合作关系。 不过，值得注意的是，美国自2018年以来，已经颁布了多项制裁措施，对医疗行业频频出牌。对于美国制裁对公司的影响如何？迈瑞是这样回应的：“美国制裁对公司的影响很小，因为公司所在的领域可以正常销售，而且美国公司也可以正常销售。” 此外，公司表示如果美国加征关税，公司可以在墨西哥寻找当地合作伙伴进行本地生产，因为墨西哥市场足够大，而且可以辐射整个南美市场。 03 迈瑞医疗问答 以下是迈瑞医疗本次会议的29条问答：
不同地方的设备采购模式不同，有些地方已经进行了试点，但深圳的模式不是特别可复制。
医疗设备租赁入院是解决医院资金问题的一种方式，但目前还没有落地，预计对公司的业绩影响不确定。
地方政府发行专项债券是解决县域市场资金问题的核心来源，国家正在加大医疗专项债的发行力度，以此来保障医院的资金需求。
县域市场的商机很大，但过去几年国家建设重心放在了三级医院上，以公立三级院的扩容为主。但随着国家建设重心向县域转移，县域市场的商机将会增加。
海外市场的需求在疫情后的持续恢复阶段，欧洲和美国市场增长目标都在15%左右，其他发展中国家的增长目标在20%左右。
发展中国家的市场增长非常快，包括俄罗斯、墨西哥、巴西、印尼、印度、土耳其等国家，其中土耳其是发达国家。
宜宾模式药械设备集中采购模式的影响是很大的，它会导致市场竞争格局异常分散，但也会促进商业竞争，提高盈利水平。
采购分散会导致市场竞争格局异常分散，出现腐败等问题，同时也会导致国产器械厂家缺乏创新能力和服务水平。
现在是在逐季度恢复了，没有完全恢复到反腐前的水平，但是也没有像去年下半年一样那么糟糕了，在逐渐恢复的一个状态。
在海外采购上，我们注重技术和服务，而不是价格。我们在美国市场做得很好，收入结构中60%以上来自高端客户。
我们能够帮助惠泰把电生理设备做好，输出我们已有的技术。但耗材研发经验不是我们的强项，而设备的研发基因很强，可以帮助他们做好，营销上的整合可能不是短期能够做到的。
集采已结束，今年各省开始执行，对盈利基本没有影响。今年装机重心往大医院倾斜，装机台数增长，大型机占比提升。25年底左右，下一代化学发光仪器上市。集采落地后，整体增长确定性更强。
经销商的盈利水平会受到影响，但迈瑞的份额提升，经销商的业务整体并未受到太大影响。经销商和流通平台之间的股权收并购现象去年较多，今年还会继续。
出口美国的地缘风险相对较小，因为很多产品不需要在美国做临床，而510K流程可以帮助解决一些可能的数据问题。
美国制裁对公司的影响很小，因为公司所在的领域可以正常销售，而且美国公司也可以正常销售。
公司的毛利率和利润率非常高，因为主要销售高端客户的产品，而且价格也比较不错。
如果美国加征关税，公司可以在墨西哥寻找当地合作伙伴进行本地生产，因为墨西哥市场足够大，而且可以辐射整个南美市场。
公司的流水线装机规划正在加快，因为高端医院的突破不断加快，而MT8000流水线在临床上的评价非常高。未来几年，国内高端医院的流水线装机数量应该会越来越多。
公司在海外拓展方面主要以发展中国家为主，比如俄罗斯、印度、巴西、墨西哥等，而且IVD业务的增长非常快，预计未来几年收入占比也会越来越多。同时，公司也会在海外逐步开始本地的试剂生产，以保障试剂的效期和供应的及时性。
目前单产应该在三五百万左右，但距离峰值差距还很大。能否装进大型公立医院里，抢到进口挤压的实际产出是关键。
微创外科是增长最快的，预计未来几年都会非常快。胸腹腔微创外科手术的整体解决方案已经齐全，需要针对其他外科手术做定制化产品开发。长期能够维持30%-40%的增长。
去年底瑞智联在国内装机有六七百家，目标是在三年内装进中国所有的三级医院。瑞智联在提升诊疗效率、节省医生护士成本、扩大市场份额等方面都有很大帮助。
海外市场增速会非常快，中国区的话还是在逐季度恢复的。
装机肯定是越来越往高端客户这边去做倾斜的，因为核心还是因为我们的质量稳定性，包括种类，然后包括仪器的这种稳定性。未来这几年，尤其是在化学发光这个领域会迅速的提升起来。所以进口品牌的市场份额，我觉得未来几年的这种下滑趋势会非常明显。
下一季度的指引不按季度给出，全年目标为20%的增长。
迈瑞医疗的长期增长确定性最强的原因是因为我们做的是严肃医疗这一块，需求是刚性的，而且在行业内的竞争格局也发生了变化，迈瑞医疗的市场份额和长期增长确定性都比较强。
迈瑞医疗的目标是在25年左右进入全球前20的医疗器械排名，甚至进入全球前十。
迈瑞医疗需要在心血管赛道的研发、渠道和营销体系上提升。 -- 全球医疗器械市场的舞台依然广阔，迈瑞对于其在国际市场的发展也抱有强大的信心。未来公司也将持续致力于加强产品创新、提升服务水平，并积极应对国际市场上的各种挑战。 来源：器械之家 |
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