过去几年，企业比拼的是收入、装机量和市场份额；但在价格持续承压的背景下，收入增长已不意味着利润增长。

2026上半年，IVD“赚钱王”的排名，需要重新洗牌。

本文将从利润规模、赚钱效率、现金流三个维度，统计TOP10 的A股主要IVD企业2026年上半年财报，重新排座次。

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2026H1，谁最赚钱？

先看最直接的指标——归母净利润。

*注：迈瑞医疗为综合医疗器械企业，表中采用公司整体利润；其2026H1体外诊断业务收入为68.65亿元，同比增长9.58%。复星医药和丽珠集团IVD板块占比太低，故不纳入统计；

根据2026年上半年IVD板块TOP10数据，可以发现整体呈现出“利润修复先于营收增长”的特征，主要分为三类：

第一类：靠“结构优化”赚出来的利润

以迈瑞、新产业为例，收入结构中海外营收占比极高，更重要的是，海外业务的利润结构优于国内。

新产业海外毛利率提升至72.73%，高于国内；迈瑞海外高端客户突破带来的品牌溢价，使其在国际市场保持了更强的定价能力

第二类：靠“收旧账+砍成本”省出来的利润

以迪安诊断为例，其2026年上半年暴涨2160%。

但这类利润修复的可持续性需要观察：旧账收完了怎么办？成本还能继续砍吗？

就目前而言还不能仅凭部分企业净利润大幅增长，就判断整个IVD行业已经完成经营基本面的触底反弹。

第三类：靠“投资浮盈”算出来的利润

九安医疗30.70亿利润中，公允价值变动收益达36.47亿元。

赚了30亿利润，却没有现金回来，经营现金流为负。一旦AI赛道估值回调，报表利润将面临巨大冲击。

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最赚钱，不等于赚钱效率最高

如果换一个指标，排名会发生变化。

把归母净利润除以营业收入，可以得到一个更直观的指标，净利率。

表面上看，九安医疗净利率高达577.90%，但这恰恰说明净利率不能脱离利润结构单独看。

一家正常经营的企业，很难出现“5.31亿元收入、30.70亿元净利润”的情况，更适合作为特殊案例单独处理。

剔除九安医疗后，新产业以35.85%的净利率位居纯IVD企业第一，明显高于迈瑞医疗的27.03%和安图生物的24.16%。

新产业净利率高的核心原因有三个：

其一，高毛利试剂占比持续提升。 试剂收入18.19亿元，同比增长19.59%，占主营比重超75%；而低毛利的仪器收入同比下降9.27%。试剂毛利率高达87.22%，高毛利业务扩张、低毛利业务收缩，净利率自然持续走高。

其二，海外高毛利业务加速放量。 海外试剂收入同比增长32.20%，海外收入占比提升至45.35%。海外毛利率提升至72.73%，高于国内毛利率69.72%，更高利润率的海外业务占比持续扩大，进一步拉高综合毛利率。

其三，规模效应摊薄费用。 销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比下降，收入增长带来的规模效应持续显现。

因此，新产业虽然收入规模远小于迈瑞，但每100元收入留下的利润更多。

再进一步，如果把经营活动现金流加入进来，判断会更加完整。

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修复的赚钱

还要看现金有没有回来

如果说净利润回答的是“赚了多少钱”，那么经营活动现金流回答的是：

这些利润有没有真正变成现金？

这一点对当前IVD行业尤其重要。

第一，全行业“失血”止血。

表格中绝大多数企业，去年同期现金流是负数或极低，今年全部大幅转正。

2025年上半年是整个IVD行业“现金流最黑暗的时刻”，而2026年上半年，头部企业没有在扩张，而是在全力收账。

第二，迪安诊断和金域医学等ICL企业的现金流转正尤为关键。

迪安和金域的现金流转正，只是证明了它们"活过来了"。但能不能持续赚钱，取决于自有产品上量、AI化降本、特检高端化这三条路径能否真正跑通。

来源：益道价值陪跑