现在搞医疗的，说实话日子都不好过。

第一，医院兜里真没钱了。三年疫情把地方财政和医院的家底掏得差不多了，很多三甲医院都在勒紧裤腰带过日子，以前动不动就上千万的设备采购单，现在批得可费劲了。中小医院更是惨，连日常耗材都在压价。

第二，集采这把刀还在头上悬着。虽说最近政策喊“反内卷”，不让无底线杀价了，但你看看IVD、骨科、支架这些赛道，价格已经被砍得亲妈都不认识了。很多小厂利润薄得像纸片，一不小心就亏损。而且谁也不知道下一刀砍到哪个品类，大家都提心吊胆的。

第三，DRG/DIP付费改革压得科室喘不过气。以前医院做检查开单子能赚钱，现在医保按病种打包给钱，多做检查医院就亏。结果就是检验科、影像科的设备开机率都在掉，试剂用量也跟着缩水。你说厂家能好过吗？

第四，内卷已经卷麻了。国产替代口号喊得响，结果大家一窝蜂冲进来，超声、监护仪这些门槛相对低的，几百个品牌杀成红海。你报100万，我报80万，他报60万……最后大家都赚不到钱，还得赔本赚吆喝。

所以你看，整个行业2025年基本上是在泥潭里打滚，2026年一季度更是有点雪上加霜。

虽然迈瑞自己去年营收利润都跌了，国内业务掉了差不多23%，这不是它一家的问题，是整个大盘子都在缩。

越是环境不好，越是看好头部企业。

迈瑞的未来，我是真看好

为啥？因为烂行情才是龙头最好的护城河。越是泥沙俱下，越能看出谁在裸泳。

第一，海外市场是真争气

你别看国内愁云惨淡，迈瑞在海外可是另一番景象。2025年海外收入第一次超过了国内，占了半壁江山还多。欧洲市场涨了20%多，发展中国家那边美元口径也涨了快20%。

而且它不是简单地出口卖货，人家在美国、德国、印度这些地方搞了十几个本地化工厂，直接在当地生产、当地卖。世界顶级的100家医院，有87家在用迈瑞的设备——这个数字可不是靠低价堆出来的，是真刀真枪拼出来的口碑。

说白了，国内卷不动了，人家去卷老外的钱。GE、飞利浦在中国市场反而在往下掉，迈瑞在全球市场上可以慢慢吃他们的份额。

第二，国内政策开始“反内卷”，龙头的春天要来了

前面说集采很惨，但最近风向变了。医保局自己都看不下去了——再这么无底线砍价，把厂家都砍死了，以后谁给你做研发？谁给你保证质量？

所以现在的集采规则改了：不简单比最低价，而是按均价的65%划线。这意味着有技术、有品牌的头部企业不用再跟杂牌打价格战了。迈瑞的产品线那么全，渠道铺得那么深，这种规则下它就是最大的受益者。小厂想靠低价抢单？不好意思，门被焊死了。

另外，国家搞的医疗设备更新政策还在持续落地，2026年继续给钱。超声、CT、手术机器人这些设备的招标量去年已经在大幅回升了，迈瑞自己的设备招标涨了35%。最差的时候已经过去了。

第三，新兴业务开始“下蛋”了

很多人觉得迈瑞就是卖监护仪、超声的，其实人家悄悄在搞新东西。

微创外科、动物医疗、微创介入这些业务，2026年一季度已经干了快14个亿，同比增长18%，占总盘子快17%了。微创外科里面那个超声刀、腔镜吻合器，卖得相当不错。而且手术机器人已经走到注册阶段了，这东西一旦上市，那就是几十亿的增量市场。

动物医疗也在两位数增长——你看现在养宠物的人越来越多，给猫狗看病、做手术，用的设备很多就是迈瑞的。

一边是老业务稳住基本盘，一边是新业务在加速放量，这个节奏是很舒服的。

第四，港股上市＋数智化，这两张牌别的厂家打不出来

迈瑞要上港股了，募资去搞全球研发和海外网络。有了A+H两个平台，以后融资、并购、出海都更方便。这种资本层面的优势，小厂想都不要想。

再说数智化——迈瑞现在推的是“设备+IT+AI”，已经在重症、妇产、乳腺这些领域搞出了医疗专用大模型。别觉得这是噱头，人家是真的进了英国圣托马斯医院、德国柏林夏里特这些顶级机构。设备连上网，AI帮着分析数据，医院想换掉这套系统？成本太高了。

这就是生态黏性：你买了迈瑞的设备，再配上它的AI和IT平台，以后升级换代大概率还找它。

最后总结一句话

医疗行业现在是真难——医院缺钱、集采压价、内卷严重、增长乏力，很多小厂在等死。

但迈瑞不一样：海外市场越做越大，国内政策开始护着龙头，新兴业务长得飞快，还有资本和技术两把刷子护体。

最坏的时候，往往是好公司拉开差距的时候。行业越冷，迈瑞这样的选手反而越能吃到别人熬不过去留下的份额。

所以我的看法很简单：行业可以悲观，但对迈瑞不用太担心。 它未来的光明，不是靠讲故事，是实打实干出来的。

来源：狗哥聊IVD