在动辄亿级的并购江湖，这笔千万级别的小并购本不起眼，但结合2025年报和今年一季报看，在公司当前生存语境下，这是一步蓄势已久的战略布局。

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来源 | 颐通社 （ID：Medisophy）

▍业绩周期筑底

单看2020-2025年度数据，华大基因的业绩曲线仍在下行通道中。

从营收规模来看，随着新冠疫情的退潮，2020年曾被拉至峰值的业绩线一路向下，2021至2023年间，营收从67.66亿元，滑落至43.50亿元。

2025年营收37.05亿元，同比下降4.18%，延续了自2023年以来的收缩态势。相比2020年业绩巅峰的营收83.97亿元，2025规模不及五年前的一半。

2024年，是上市后的重要转折点，全年营收38.67亿元，不仅较峰值腰斩，更录得9.03亿元的史上首亏，主营业务毛利率被压缩至41.47%。净利从14.62亿元，到2025年亏损6.17亿元，2024和2025两年累计亏逾15亿元。

可喜的是，从今年一季报数据看，步入一季度，经营状况终于呈现出改善趋势。

2026年第一季度，实现营收8.09亿元，同比增长20.35%；亏损收窄至952万元，同比大幅减亏81.93%。

这是近两年来，华大基因第一次在第一季度阶段就交出了收入同比正增长的成绩单。

▍业务结构洗牌

2025年全年分板块来看，华大基因的业务版图正经历着深刻的结构性变化。依靠单一爆款业务驱动高增长的时代已经落幕，取而代之的是多线布局并行的战略探索。

2025年华大基因业务板块构成

数据来源：公司2025年报

曾作为核心营收支柱的生育健康板块，因出生人口下降、产品价格持续下行双重夹击而大幅失血。

该板块从2023年的11.78亿元，一路跌至2025年的8.26亿元，占比缩水至22.30%，全年同比降幅更是达28.06%，其中无创产前基因检测（NIPT）收入同比下滑约38%。

感染防控板块，则经历了更为极致的‘袖珍化’。

从2020年疫情爆发的数十亿规模，一路萎缩至2025年的0.95亿元。尽管该板块在2025年全年借势短暂暴涨30.29%，但占营收比仅为2.55%，受制于较小的体量，难堪大任。

精准医学检测板块，收入同比增长19.45%；同时，靶向高通量测序（tNGS）产品营收翻倍。

该板块在经历2020年的25.04亿元高点，以及随后的漫长筑底后，在2025年回升至15.88亿元，并以42.85%的占比，正式接管公司基本盘。

与此同时，被寄予厚望的肿瘤与慢病防控板块，未能如期接棒。

该板块营收虽从2020年的3.50亿元，逐步爬升至2024年的6.25亿元，却在2025年掉头向下，滑落至5.11亿元，同比下降18.28%，占比仅为13.78%。

显然，在新旧动能转换的关键换挡期，华大基因的结构阵痛尚未结束。

▍应对“样本不出院”

精准医学板块为何在整体下行中逆势增长？我们还需要把视线拉到政策层面。

近年来，国家卫健委等14部委联合出台监管导向“持续规范检测样本外送”，国内医院普遍收到"样本不出院"的方向性引导，外送第三方检测的模式受限，推动了医院内部建设基因检测能力的需求。

面对这场生存变革，华大顺势推出了SIRO高通量基因检测本地化医学解决方案，将原有的ICL外送服务模式转向"设备+试剂+服务"的本地化模式。

一季度业绩回暖，主要得益于业务从ICL外送服务模式向"设备+试剂+服务"双轮驱动模式转型，持续优化收入结构，收入规模同比上升；同时，持续推进降本增效，通过精益运营，在费用端实现有效管控。

这种模式中，卖设备和试剂的毛利结构虽然初期偏低，但形成的是更稳定的复购；本地化解决方案一旦在医院落地，迁移成本极高，等于构筑了一道新的"客户黏性护城河"。

目前，公司本地化解决方案已在全国超1000家医院完成部署；同步推进海外本地化布局，通过"技术转移+本地化实验室建设"模式，在50余个国家落地约150个本地化项目。

▍新钥匙，打开病理大门

然而，在本地化厮杀中，仅有基因测序显然不够，华大基因急需一把能敲开医院核心科室病理科大门的“新钥匙”。这也是华大火速收购重庆新一产100%股权的核心考量之一。

当前，肿瘤基因检测的最大痛点是基因变异的“天书”解读，往往与临床真实表征（表型）严重脱节。通俗而言，即便测出了基因突变，也难以直观地转化为具体的病理分型和精准治疗方案。

而作为临床诊断“金标准”的病理诊断，恰恰擅长提供组织、细胞层面的可视证据。

公开资料显示，重庆新一产成立于2023年6月，核心布局免疫组化、多重免疫荧光，以及前沿的时空病理检测技术，已取得138项I类医疗器械备案凭证，具备了基础的产业化能力。

通过全资吸纳该技术实体，华大意在补足自身在蛋白质表达层面的视觉空白。将原有的“基因变异”数据，与新增的“蛋白表达”证据拼图合拢，以构建起一套“基因型—表型—空间结构”的诊疗闭环。

这不仅直接为前文所述的SIRO本地化驻场方案增加了重磅技术筹码，也是公司试图破解当前肿瘤与慢病板块营收下滑困局的解题方向。

▍体内自我重塑

来源：华大基因收购公告

根据公告，从股权穿透视角来看，这场收购是纯粹的“体内循环”。

卖方常州新一产由华大基因实控人汪建间接100%控股，西南华大研究院持有标的10%股权，亦属关联方，而买方正是华大基因本体。

整个交易没有外部财务投资者退出，仅仅是把实控人旗下的成熟业务模块，平移至上市主体之内，这种“左手倒右手”，是一种战略蓄力。

资料显示，标的公司重庆新一产2025年营收仅97.41万元，体量微小，却手握多重免疫荧光、时空病理等前沿技术。

这把“新钥匙”，击中华大亟待攻破的肿瘤与病理赛道短板。在剥离疫情红利的阵痛期，这笔小额稳健且完全可控的内部交易，既是多组学战略的低调落子，也是以低试错成本重塑护城河的务实之举。

▍补短板，待观察

然而，仔细分析来看，重庆新一产的核心资产为138个备案凭证，均为病理诊断一抗、二抗及通用试剂。

虽然在数量上具备一定规模，但Ⅰ类器械证属于低风险类别，实行备案制管理，技术壁垒与合规成本相对较低。这类产品更多扮演着完善产品矩阵，配合高端设备入院的“陪跑”角色，而非核心利润来源。

对一家成立三年专注病理试剂的初创企业而言，本次交易对价谈不上溢价，更像是“内部结算价”，毕竟两大股东本就是华大系的人。

真正的代价或许不在资金，而在时间。三年的产品研发、138项备案凭证的积累、免疫组化产品线产业化能力，这些才是华大买进来的核心资产。

不过，公告显示，标的账外无形资产，免疫组化病理产品技术的评估值仅为190.05万元。从低风险的Ⅰ类备案走向高壁垒的Ⅲ类准入，仍需跨越漫长的临床转化周期，与严格的注册审批流程。

另外，据披露的重磅管线，该实体已成功开发抗体库中试剂达160余种，在研产品储备超20个，以及“结直肠癌智慧病理辅助诊断软件”，目前均处于算法训练与合规申报的早期阶段。

这意味着，华大基因此次收购的实质，是获取处于早期研发阶段的在研技术组合，商业化兑现尚需时日，存在固有的研发与审批不确定性。

将体外孵化的资产以关联交易方式并表，在行业内并不罕见，本质是控制研发风险的同时，保留将成熟资产并入上市公司的灵活性。

值得关注的是，这笔收购发生在2026第一季报显现拐点的同一周。当亏损轨迹开始收窄，管理层的战略动作也随之重新启动。这种节奏本身，是一种态度的表达。

伴随着转型的深化，第一季度经营基本面有一定程度“好转”迹象，随着交易的完成，是否可以发挥本次收购的协同作用，期待公司已经“好”了？尚待观察。

来源：颐通社