1月30日，迪瑞医疗发布2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损1.8亿元至3.5亿元，扣非净利润亏损1.85亿元至3.6亿元，这是公司自2014年上市以来首次出现年度亏损。作为华润医疗科技板块核心生产平台，肩负医疗器械升级与IVD国产化替代重任的迪瑞医疗，此次业绩波动引发市场关注。

客观来看，迪瑞医疗的短期亏损，是体外诊断行业深度调整、市场格局重塑、企业战略转型多重因素叠加的阶段性结果，并非经营基本面的根本性恶化。在行业普遍承压的大背景下，公司主动调整、积极破局，依托华润集团强大资源赋能，加速战略重构与业务升级，短期阵痛之下，长期发展的韧性与潜力正逐步显现。

2025年的体外诊断行业，正处于政策变革与市场重构的关键周期，集采扩容、检验结果互认、医共体建设、价格立项改革等政策密集落地，全行业进入去泡沫、调结构、提质效的深度转型期，企业业绩承压成为普遍现象。

从政策端来看，集采范围从高值耗材向IVD全领域延伸，2026年江西省干性生化类检测试纸全国联采启动，标志着基础试剂品类正式进入国采阶段，行业价格体系持续优化；国家卫健委推行检验结果互认与检验量管控，压缩不必要检验套餐，传统渠道压货模式难以为继；医共体统一采购配送推动行业向系统化解决方案转型，产品线单一企业面临市场空间收缩压力；即将出台的《检验类医疗服务价格立项指南》，推动检验项目全国统一标准，实行技耗分离收费，对企业成本控制与服务能力提出更高要求。

在行业整体下行的大环境下，国内IVD企业业绩普遍承压。已披露2025年业绩预告的40多家国产IVD及相关企业中，超30家预计亏损或净利润下降，即便罗氏、丹纳赫等国际巨头，IVD业务营收也出现小幅下滑。迪瑞医疗前三季度营收4.69亿元，同比下降60.12%，净利润亏损8725.4万元，季度亏损逐季扩大，本质上是行业系统性风险下的共性表现，而非个体经营失误。

从企业自身来看，此次亏损主要源于四大客观因素：一是仪器产品及试剂产出未达预期，直接影响收入规模；二是下游市场变化倒逼产品价格调整，毛利空间阶段性收窄；三是为抢占市场、布局未来，公司加大市场投入，短期销售费用率上升；四是按照会计准则计提资产减值准备，信用减值与资产减值损失同比增长，进一步影响当期利润。这些因素均具有阶段性特征，随着经营策略优化与市场适应，负面影响将逐步消解。

尽管盈利端出现短期波动，但迪瑞医疗在财务管控、资产优化、风险防控等方面展现出强劲韧性，通过一系列主动调整，为后续转型发展筑牢根基。

现金流层面，公司经营活动现金流净额为-5821万元，同比大幅改善80.56%，改善源于应收款催收、费用严控、资产处置等务实举措，现金流的修复为企业持续经营提供了坚实保障。资产结构方面，前三季度总资产27.85亿元，公司主动收缩高风险业务，长期应收款下降36.33%，有效降低经营风险；货币资金虽有所下降，但主要用于结构性存款理财与股息支付，资金使用更趋稳健。

费用管控与研发布局上，公司理性调整研发投入节奏，前三季度研发费用7403万元，在保证核心技术研发的同时，优化资源配置；应付账款下降69.61%，反映出公司精准压缩采购付款，强化供应链成本管控，提升资金使用效率。这种主动的财务优化与风险出清，看似短期影响业绩，实则为企业轻装上阵、聚焦核心业务创造了条件，是长期健康发展的必要举措。

相较于行业内部分企业被动应对市场变化，迪瑞医疗主动计提减值、收缩风险业务、优化费用结构，展现出直面问题、积极整改的务实态度，这种自我革新的能力，正是企业穿越行业周期的核心竞争力。

2025年8月，迪瑞医疗完成董事会与管理层重大调整，华润系团队正式接管公司，郭霆出任董事长，郎涛出任总经理，标志着华润集团对迪瑞医疗的战略整合进入全面落地阶段。作为华润医疗科技板块唯一的医疗器械生产平台，迪瑞医疗的战略地位凸显，华润的资源赋能将成为公司转型破局的最大底气。

华润集团2020年以18亿元获得迪瑞医疗28%股权，成为实际控制人，历经五年布局，如今全面接管并非简单的管理层更替，而是战略定位的全面升级。新任管理团队均来自华润医药商业体系，拥有丰富的医药商业渠道、产业运营与资源整合经验，能够将华润体系内的渠道资源、供应链资源、客户资源与迪瑞医疗的产品研发、生产制造能力深度融合，破解此前产品与市场脱节、渠道拓展乏力的难题。

新管理层上任后，迅速明确发展方向：开拓国际市场、加速国内设备装机、深化供应链优化，并在第四季度开展百日攻坚活动，推动经营策略快速落地。依托华润的渠道优势，迪瑞医疗有望快速打通国内各级医疗机构、医共体、基层医疗等终端市场，解决仪器装机与试剂放量的核心痛点；借助华润的供应链体系，实现采购成本、生产效率、物流配送的全方位优化，提升产品性价比与市场竞争力。

在国产化替代的大趋势下，迪瑞医疗覆盖尿液分析、生化分析、血细胞分析等七大细分领域，拥有完善的仪器+试剂产品矩阵，契合国内医疗机构对国产IVD产品的需求。华润的赋能将加速公司产品升级与市场渗透，助力其扛起IVD国产化替代的大旗，兑现战略平台的价值。

短期业绩波动，不改迪瑞医疗长期发展的核心逻辑。当前公司正处于“短期止损”与“长期投入”的平衡期，亏损是转型过程中的必要代价，更是新旧动能转换的关键拐点。

从行业前景来看，IVD行业虽短期承压，但长期增长逻辑未变。老龄化加剧、基层医疗升级、国产化替代加速、国际市场拓展，四大红利持续释放，行业仍处于高质量发展的黄金周期。迪瑞医疗作为国内IVD领域的老牌企业，拥有三十余年技术积累与产品积淀，具备穿越周期的基础实力。

从发展路径来看，公司双轮驱动战略清晰：国内市场依托华润渠道，加速设备装机与试剂放量，适应集采与医改政策，聚焦系统化解决方案；国际市场持续开拓，凭借高性价比产品抢占海外市场，打造新的增长极。同时，管理层优化、营销策略调整、供应链升级等举措逐步落地，将持续释放经营活力，推动业绩逐步回暖。

不可否认，迪瑞医疗仍面临行业竞争加剧、政策持续调整、转型效果待验等挑战，短期业绩或仍将承压。但在华润全面赋能、行业格局优化、自身战略聚焦的三重驱动下，公司正从阶段性低谷中逐步走出，转型成效值得期待。

对于一家肩负国产化替代重任、背靠央企资源的IVD企业而言，上市以来首次年度亏损，是成长路上的阵痛，更是涅槃重生的起点。随着战略调整深化、资源协同见效、市场布局完善，迪瑞医疗有望快速走出调整期，以更稳健的经营、更强劲的增长，兑现华润医疗科技平台的战略价值，在IVD行业高质量发展的浪潮中，书写国产医疗器械企业的转型新篇。

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审核|李晓燕