要知道，这可是在全球医疗市场稳步增长的大背景下发生的。

更让人意外的是，如果剔除中国市场的拖累，罗氏诊断部门的营收实际上是增长的。

一个曾经被视为全球最具潜力的医疗市场，如今却成了跨国巨头财报上最大的"减分项"。

数据说话

一场"多米诺骨牌"式的连锁反应

三年轨迹：从繁荣到萧条的完整画像

让我们用中国IVD行业龙头迈瑞医疗的三年数据，来感受这场寒冬的威力：

•2023年：营收349.32亿元，增长15.04%，净利润115.82亿元，增长20.56%

•2024年：营收367.26亿元，增长5.14%，净利润116.68亿元，增长0.74%

•2025年一季度：营收82.37亿元，下滑12.12%，净利润26.29亿元，下滑16.81%

从高速增长到增速放缓，再到首次负增长，迈瑞医疗的轨迹完美诠释了整个行业的下行趋势。

更极端的案例是华大基因：从2023年净利润0.93亿元，到2024年巨亏9.03亿元（下滑1071.68%），再到2025年一季度继续亏损。这种"断崖式"下跌，在中国IVD企业中并非个案。

时间差效应：政策冲击的三波传导

这场寒冬呈现明显的时间差传导效应：

第一波（2023年）：63家中国IVD上市企业中，46家出现营收负增长，占比超过65%。同期，国际巨头的IVD业务仍在增长。

2023年中国IVD上市企业营业和净利润：

第二波（2024年）：超过60%的中国企业营收负增长，多家从盈利转为巨亏。而罗氏IVD业务仍增长4.00%，丹纳赫增长2.19%。

2024年中国IVD上市企业营收及净利润：

2024年国外IVD上市企业营收和净利润：

第三波（2025年）：罗氏IVD下滑3.49%，丹纳赫下滑0.61%，雅培下滑4.10%。但关键是，它们的总营收依然保持增长：罗氏增长3.67%，雅培增长5.70%。

2025年上半年国外IVD上市企业营收及净利润：

这个时间差清晰地揭示了政策冲击的传导路径：

本土企业→在华外企→全球业务

多元化vs单一依赖的生死较量

国际巨头的"减震器"效应

以罗氏为例，虽然其IVD业务在中国市场遭遇重创，但公司还有制药业务、其他地区的IVD业务作为缓冲。

即使2025年上半年IVD业务下滑3.49%，总营收依然增长3.67%。

中国企业的"玻璃心"困境

反观中国企业，绝大多数收入都来自本土市场。迈瑞医疗2025年一季度总营收下滑12.12%，基本与IVD业务同步，说明缺乏其他业务线缓冲。华大基因更是典型，IVD业务下滑直接导致公司从盈利转为巨亏。

政策风暴：四重打击重塑行业格局

这场数据背后的"罪魁祸首"，正是近两年密集出台的政策组合拳：

集采降价：2023年安徽化学发光集采平均降价54%，2024年28省联盟集采平均降幅50%。

支付改革：DRG/DIP覆盖率达70%，医院控费压力传导至检验科。

设备限购："过紧日子"政策下，大型设备更新周期延长。

注册新规：准入门槛提高，中小企业合规成本大幅上升。

这四项政策叠加，构成了价格、数量、周期、门槛四重打击

洗牌中的新机遇

2025年的中国IVD行业，表面上看是政策重压下的"寒冬"，但本质上是一次深层次的结构性洗牌。

从三年数据轨迹可以看出，这场洗牌已经开始分化：

有技术实力、产品差异化的企业依然能够逆势增长；而那些依赖传统模式、缺乏核心竞争力的企业，则面临生存危机。

接下来的3-5年，将是行业的关键分水岭。能够适应新规则、拥有真正技术壁垒的企业，将在这轮洗牌中脱颖而出。

对于投资者而言，这既是风险，也是机遇。在行业最困难的时候，往往也是优质企业估值最便宜的时候。

毕竟，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来。关键是，谁能熬到春天？

来源：益道价值陪跑