公司称：截至目前，公司新零售业务主要涉及小米专卖店、小米人车家融合店及小鹏汽车店，电子类产品、新能源汽车等主流产品的销售均有覆盖。

2月12日，九安医疗发布公告：九安香港拟与小米投资签署《股权转让协议》，小米投资将所持有的iHealth Inc.20%的股权以4591万美元(约合3.35亿人民币）全部转让；股权转让完成后，公司对iHealth Inc.的合并持股比例由80%增加至100%，继续纳入公司合并报表范围。

iHealth是九安医疗海外发展的主要平台，对九安医疗业务发展贡献巨大。疫情期间，美国当地对新冠抗原检测试剂盒产品需求大幅增长。九安所接到的抗原订单达到数百亿元，iHealth净利润贡献超过100亿元。

此前，基于新冠抗原检测试剂销售爆发，九安医疗有过很明显的“业绩高光”：2022年营收达到263亿元，同比增长998%；归母净利润达到160.3亿元，同比暴涨16倍多。由于业绩狂飙、股价高增，九安医疗也曾被称为“妖股之王”。

不过，相比以往，现阶段公司高增长状态难寻了。财报显示，2024年，九安医疗营收为25.92亿元，同比下降19.77%；净利为16.69亿元，同比增长33%。

今年第一季度，公司实现营业收入5.07亿元，同比下滑33.49%；净利2.66亿元，同比增长7.62%。

可以说，随着潮水退去，九安医疗已经展现出更为真实的经营面貌。

据财报，iHealth系列产品（即公司开发的可与智能手机相连的移动互联系列医疗产品及iHealth试剂盒等）是九安医疗最主要的收入来源，去年实现营收22.50亿元，占总营收比重达86.79%。

可以发现，九安医疗存在一定的业务依赖风险，若相关产品放量受阻明显，公司的增长势头就很难保持。上述问题在近年已愈发明显。

根据财报，2024年iHealth系列产品营收同比下降22.75%。这既受到市场红利收缩、需求断崖式下降的影响，也受到行业竞争加剧、带量采购等因素的推动。

就行业竞争而言，虽然九安医疗在IVD市场已经具备不小的声量，但目前国际大牌如欧姆龙以及国产新锐如迈瑞医疗、鱼跃医疗已经形成了包围圈，同时华为、小米等科技企业也在通过智能穿戴设备切入健康监测领域，九安医疗实际可打开的市场空间是较为有限的。

九安医疗在财报中也强调：“在医疗健康、物联网消费电子产品方面，公司与大量行业内竞争者同场角逐。如公司产品不能在性能、价格、用户体验上脱颖而出或者产品不能满足市场需求，公司将面临无法收回前期在产品研发投入的风险。”

另外，近年集采的持续落地也让IVD企业走出了平稳增长的“舒适圈”。

有业内人士统计，从2021年安徽试点发光试剂集采开始，到2024年，生化领域的市场规模缩水70亿元，免疫领域的市场规模缩水160亿元。

目前来看，“以价换量”的态势还将持续。据2025年年初合肥网发布的安徽28省集采结果，中选检验试剂平均降幅52.62%，最高降幅为84.25%，预计一年可为联盟省份医疗机构节约试剂采购费用超过100亿元。

需求下降、市场竞争、带量采购、医疗反腐……一层层因素叠加下来，改变了IVD企业的经营面。不过，当前九安医疗的业绩表现中其实也有超预期的部分，比如利润仍有向好势头。

究其原因，很大程度受到高毛利产品拉动，控本或不是主因。据财报，2025年第一季度，九安医疗三费（销售费用、管理费用、财务费用）总和达到2.04亿元，占总营收的比例高达40.15%，相比去年同期增长了51.11%。

费用高增背后，公司或许已经进入新一轮变革周期。

来源：医药研究社、上海证券报·中国证券网、九安医疗、IVD从业者网等