1.利润下滑，增长陷入瓶颈？

2024年10月底，迈瑞医疗发布三季报，第三季度营收微增1.43%，归母净利润同比下滑9.31%，这也是迈瑞在深交所上市后首次出现单季净利润同比下滑。

作为中国医疗器械的带头大哥，迈瑞的一举一动可谓饱受关注。

2016年至2023年，迈瑞医疗营收、净利润增幅均为15%以上，而2024年前三季度，营收同比增长7.99%；净利润同比增长8.16%，增速明显放缓。

多年保持两位数的增速神话破灭，迈瑞增长是步入瓶颈了吗？后续的业绩将会如何发展？

是继续高歌猛进，还是就此停滞不前？

2.迈瑞医疗发展历程

1991年迈瑞在深圳成立；

1997年获得华登国际第一轮投资，随后步入发展的快车道；

此后经过20年的发展，2018年在深交所创业板上市，截至目前市值3158亿。

至今迈瑞已走过了33个年头，正是处于黄金时期的壮年！

纵观迈瑞的发展史，可以发现，迈瑞采取自研、并购和全球化，三轮驱动的战略，稳扎稳打，步步为营。

2.1 迈瑞的自研道路

1991-1997，艰难的转变之路：由代理切换到自研的道路上，1993年推出我国第一台自研的多参数监护仪。

1998-2007，坚定自研，沉淀技术，推出中国首台自主研发的便携式多参数监护仪、IVD诊断设备、超声影像等产品。

2008-2017，并购公司，吸收技术，全力自研，产品由中低端向高端突破。

推出中国首台自主研发的高速荧光五分类血液细胞分析系统、中高端台式彩超、超高速全自动生化分析仪、高端麻醉机、高端笔记本彩超、体外诊断高端流水线、高端移动DR等多个产品。

2018-至今，不断丰富产品线，推出自研4K内窥镜摄像系统平台、麻醉工作站，电动综合手术床和超声刀等手术设备。

产品线从诊断影像监护扩充至外科设备,打造全院大生态解决方案。

2.2 迈瑞的并购之路

2008年，迈瑞收购美国Datascope生命信息监护业务，通过此举，迈瑞一跃成为全球第三大监护产品厂商，并打开美国市场。

2013年收购美国ZONARE公司，获取高端超声影像技术，并累计在全球收购近10家公司，从此，迈瑞打开了技术升级、产品线快速扩张和全球化的大门。

2023年，收购德国DiaSys体外诊断公司，进一步巩固国内IVD设备的龙头地位。

2024年，控股收购惠泰医疗，产品线扩充至电生理和介入耗材领域。

并购是迈瑞快速致胜的法宝：

(1) 通过不断并购，消化吸收新技术，借势推出高端产品，如高端麻醉机、高端彩超等;

(2) 将被并购公司的海外市场收入囊中，为拓宽海外市场奠定了良好基础，如美国、欧洲、大洋洲等海外市场；

(3) 被并购公司的新业务，不断丰富着迈瑞的产品线，如输液泵、尿液分析产品、临床信息化产品、内窥镜、骨科植入物等产品。

难得的是，虽然并购将技术买断，但迈瑞在研发上一直保持着10%左右的投入，坚持将技术牢牢掌握在自己手中。

2.3 迈瑞的全球化开拓

2000年开始，迈瑞启动全球化布局，以高性价比的监护仪和超声影像设备作为主力，成功突破国际市场。

2003年海外营收占比为25%左右‌。

2007年迈瑞海外营收首次超过国内，从此开启繁荣的大航海时代，此后海外业务增长势头强劲，一直维持到2015年，迈瑞海外营收占比高达53.72%。

从2016年至今，迈瑞海外营收占比一直保持在40%左右，非常健康稳定。

3.迈瑞的新征程

2019年之前，‌迈瑞医疗的主营业务包括三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像‌‌，并通过持续深耕，达到行业龙头地位。

但迈瑞并未停止探索的脚步，2020迈瑞在CMEF上迈瑞首次推出手术室、内窥镜、手术器械等外科相关的产品。

2022年开始，迈瑞的官网首页，悄然多了外科产品和手术室系统产品线。

至此，迈瑞开始跨进外科手术领域，相关的产品有：内窥镜(硬)、超声刀、腔镜吻合器、腔镜手术器械、一次性手术器械等产品。

2023年，在医疗行业整顿行动导致国内设备的招标采购活动出现大面积推迟的背景下，迈瑞医疗的微创外科业务仍逆势增长30%。

外科手术设备和器械，将成为支撑迈瑞继续增长的下一个新生力。

此外，从最新的招聘信息来看，迈瑞在武汉大量招聘手术机器人相关的岗位。

将所有的关键字眼联系起来，手术机器人运动学+机械臂运动控制+手术机器人（如操作台）/内窥镜产品/双目3D成像产品。

迈瑞在预研什么产品已经呼之欲出，没错，就是腹腔镜手术机器人！

从迈瑞的布局可以猜测：迈瑞的策略是先攻克外科手术器械的技术难题，通过内窥镜、超声刀等手持能量器械打入外科领域，逐渐提高外科医生对迈瑞产品的接受度。

同步进行手术机器人产品的开发，后续再借助外科手术器械的知名度，将手术机器人入院。

手术机器人一直是国内火热的赛道，2018-2023年期间，国内手术机器人公司呈爆发式增长，由于盈利不佳，2024热度开始降低，但迈瑞反而低调杀入。

上一个30年，迈瑞通过自研、并购和全球化三轮驱动，守正出奇，取得了很好的成效。

而微创外科产品线能走多稳，行多远，能否像现有三大业务一样做到全国龙头，让我们拭目以待！

来源：医械小树