图片来源：联影医疗

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恢复双增

海外市场增速明显

从营收端来看，2026年前三季度中，联影医疗的营收表现持续向好，呈现出显著的逐季攀升态势，累计实现营收105.8亿元。其中，第三季度单季营收达35.29亿元，同比增长提升至24.12%。

横向对比前两季度（Q1营收29.08亿元，同比+17.34%；Q2营收41.44亿元，同比+17.13%），可以看到，Q3的收入增长节奏明显加快，整体营收曲线维持着稳健的向好势头。

利润端的表现则展现出更为强劲的边际改善信号，第三季度归母净利润1.38亿元，同比增长13%。回顾上半年，联影医疗的利润端基本呈现出增收不增利的情况，其中Q1季度净利润3.99亿元，同比上涨7.78%，Q2季度净利润4.98亿元，同比下滑20.67%。

对比之下，Q3利润端不仅成功扭转了此前单季呈现出的下滑趋势，且同比增速较Q1而言实现进一步扩大。这表明联影医疗的盈利质量正在快速修复中，收入规模的增长正有效转化为实际利润。

值得一提的是，《投资者关系活动记录表》中披露了联影医疗的区域结构发展情况，海内外市场呈现出双轮驱动、结构分化的特征。前三季度国内收入75.85亿元，同比增长10.47%；海外收入则大幅攀升至29.96亿元，同比大涨50.30%，营收占比升至28.31%。

虽然国内外市场同样处于增长轨道，但从增速来看，海外增速是国内的五倍，且这种高增长具备较强的延续性。上半年国内收入增速8.49%，海外则达到了54.46%，三季度海外增速也继续维持高增长趋势，这也进一步印证了海外增长板块的高速发展并非短期波动，而是全球化战略的兑现。不过，国内在设备更新政策落地与高端新品导入的拉动下，收入增速已呈现回升态势。

本次季报中暂未公开海外增长的区域结构，但结合此前联影医疗发布的上半年财报数据来看，亚太区域收入10.09亿元，同比激增148.54%，占海外收入57.15%，是当前海外增量的绝对引擎；欧洲收入2.66亿元，同比增长49.37%，高端市场持续放量。并且，海外市场中，新增订单持续向高端、创新产品线集中，高端设备在海外成熟市场的渗透正在加速中，产品增长结构正在发生的深层变化。

02

研发投入增加

高端产品份额爬坡

联影医疗三季报的另一大亮点，是其持续增长的研发投入。

第三季度中，联影医疗的研发投入达到8.47亿元，同比增长18.52%，占营收比重高达24%。仅一个季度的投入，就已超过了上半年研发投入总额13.83亿元的一半。而高强度的研发投入，正源源不断地转化为业绩增长的动能。

从业务结构来看，设备与服务构成了联影医疗的双轮驱动。前三季度，设备收入达到86.82亿元，同比增长22.79%，依然是营收主力。服务收入达15.1亿元，同比增长21.50%，其中海外服务收入更是飙升60.90%，有望成为新的业绩增长点。设备销售决定了短期的收入爆发力，服务收入则保障了长期的利润与客户黏性，两者的协同发展促进联影医疗迈入增长结构的换挡期。

强大的产品矩阵毫无疑问是业绩的基石。据药智医械数据查询显示，目前联影医疗已在国内上市128款产品，在美已上市348款产品。从其在华产品首次注册趋势来看，联影医疗正在火力全开。2022至2026年间，其获批节奏上基本呈现出一路攀升的趋势，直至今年达到最高峰值，创下五年来的新高，迈入技术成果转化的爆发期。

图片来源：药智医械数据

在高端化产品方面，联影医疗攻势凌厉。光子计数能谱CT、双宽体双源CT以及“摄像”磁共振等尖端产品相继落地。其中，双宽体双源CT已拿下欧盟CE认证，国内外产品矩阵全面开花。

基于此，五大核心产品线在前三季度中均实现全线上涨，其中分子影像、XR及放疗等业务增速较快，该趋势下，联影医疗在多个细分市场的地位也在持续上升中。

据联影医疗披露，其在国内综合市场份额提升了2.2个百分点，并且高端细分市场份额提升幅度更大，如超高场磁共振市场份额已超过80%；MI市场份额同比提升7.8个百分点，PET/CT与PET/MR市场份额均超过60%；宽体双源CT市场份额同比提升超10%等。

虽然国内市场受招投标高基数及结构调整等因素的影响，整体表现不如海外市场迅猛，但在行业总量承压的环境下，联影医疗依然实现了逆势扩张。

03

结 语

整体来看，联影医疗在Q3扭转了利润端增速下滑的局面，增速由负转正。同时，海外市场的高歌猛进也为其注入了强劲的增长动能。展望未来，高端产品在海内外市场加速渗透，新增订单持续向高端、创新产品线集中。多重叠加下，联影医疗的增长质量、盈利结构和全球化能力有望换挡升级。

来源：药智医械