实际上，蓝芩喉糖是普通食品，配料表中并不含蓝芩的两种核心成分板蓝根与黄芩。扬子江方面回应称，该广告语仅表明商标历史，并未关联产品功效。

蓝芩喉糖争议折射出扬子江将传统药品品牌向大健康消费品延伸时的潜在风险，但对这家药企来说，这只是一个相对较小的麻烦。

更深的挑战在于：曾连续六年蝉联中国医药工业百强榜首的扬子江，传统业务的规模效应正在加速消退，而创新药还远未做好接班的准备。

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扬子江的压力，从一组数字上最直观。根据摩熵医药及全国工商联制造业民企500强数据，公司2023年度营收739亿元，到2024年已降至约457亿元；在2025年度中国医药工业主营业务收入百强中，排名也滑落至第23位。

营收底盘上，支撑规模的仍是成熟的传统大品种。据米内网三大终端六大市场数据，2025年前三季度，扬子江终端销售额靠前的依次为地佐辛注射液、苏黄止咳胶囊和蓝芩口服液，三款产品销售额均超10亿元。公司还在靠多年前积累的核心品种撑规模，而这些品种正面临越来越直接的压力。

集采是最大的冲击源，截至2026年3月，通过或视同通过一致性评价的扬子江仿制药品种已达184个，在前十一批国家集采中累计有66个品种中选。中选并不等于失去市场，但价格持续下行几乎不可逆。

与此同时，医保控费、中药谈判、院内药占比管控等政策，也在持续收窄中成药独家品种的增长空间。两相夹击之下，仅靠原有产品维持规模，比以往任何时候都难。

独家中成药一度是应对集采冲击的缓冲带，苏黄止咳胶囊是国内唯一获批治疗感冒后咳嗽和咳嗽变异性哮喘的中成药，也是扬子江的超级单品，2023年医院端销售额高达31亿元。然而这道壁垒同样并非坚不可破。

2025年8月，外部企业杨凌科森申请了该药的同名同方，尽管这一申请在2026年6月24日宣告失败，但中成药仿制的大门已经打开。自2022年12月国家药监局发布同名同方药研究技术指导原则以来，百令胶囊和和胃整肠丸已先后获批。

受囤货潮消退和市场竞争加剧双重影响，苏黄止咳胶囊2025年销售额虽仍超20亿元，但已持续回落，距31亿的高峰越来越远。

蓝芩喉糖的大健康布局，恰恰是在这个背景下推出的。传统药品品牌本身具有消费者认知积累，向消费品延伸在理论上可以降低市场培育成本。

但此次商标争议说明，药品品牌的“光环效应”是一把双刃剑：可以为消费品引流，也可能让消费者对产品成分和功效产生误读，由此带来监管层面的法律风险。这条路，比看上去要难走。

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从管线来看，截至2025年底，扬子江处于申请临床及以上阶段的新药共17款，近年已有两款1类新药获批：用于勃起功能障碍的盐酸妥诺达非片，以及用于成人失眠的法赞雷生片。

公司确有一定的自主研发能力，也走到了商业化阶段。但“有创新药获批”和“创新药成为核心收入来源”之间，仍有很长一段距离。

这个差距，在横向比较中显而易见。据公开财报，恒瑞医药2025年创新药收入达163.42亿元，占药品销售收入58.34%，全年研发投入占营业收入27.58%；翰森制药2025年创新药及合作产品收入123.54亿元，占总收入82.2%，研发开支占收入22.3%。

作为非上市集团，扬子江不对外披露创新药收入及研发费用率，行业普遍判断其研发费用率长期处于较低水平，大量资金更多流向外部股权投资和项目首付款，而非源头靶点发现。

在管线来源上，扬子江更多依赖“引进外部”，通过BD合作与股权投资获取项目。扬子江此前完成对瑞科生物约8亿元的战略投资，涉及疫苗研发与商业化领域。

这种方式可以快速接触新技术，但资本投入解决的是“有没有项目”，并不自动建立内生研发能力。外部管线要变成真正的产品，还要历经临床开发、监管审批和商业化放量，每一关都有自己的淘汰率。

目前扬子江已上市的两款1类新药聚焦男科和睡眠赛道，消费属性偏强，与肿瘤、自免等硬核品种的商业化挑战不在同一量级，暂时还看不出公司在高价值创新药上的真实放量能力。

扬子江的这轮转型，是在传统基本盘承压之后被倒逼出来的，而非行业红利期提前布局的主动选择。这个时序决定了，它要在历史包袱更重、试错空间更小的状态下推进这次迭代。

接下来真正重要的问题，是已有管线能否推进到后期临床，已获批产品能否跑出规模销售，以及医学商业化体系能否同步建立。拿到批文只是入场券，能否放量才是这轮转型的真正答案。

来源：泓流Flood