截至4月3日发稿时止，安诺优达基因科技（北京）股份有限公司（简称“安诺优达”）尚未更新港股IPO招股书。

3月30日，安诺优达的港股招股书期满6个月，自动失效。

这是其第二次经历招股书失效。2025年3月25日首次递表，同年9月25日失效；仅仅5天后，公司火速二次递表，如今再次折戟。

更棘手的是，安诺优达至今仍未通过中国证监会的境外上市备案。

根据相关规定，安诺优达若想敲开港交所的大门，不仅需要更新招股书再次递表，还必须跨过备案这道门槛。

一家有着比亚迪联合创始人夏佐全坐镇、跻身国内NIPT（无创产前基因检测）市场前三的明星公司，究竟有何难言之隐？还会有三次递表吗？

二次递表又过了有效期

在众多冲刺港股IPO的企业当中，安诺优达的关注度、话题度首屈一指。

安诺优达成立于2012年，是一家聚焦分子诊断的IVD企业，在无创产前基因检测领域尤为擅长。

根据灼识咨询的数据，按收入计算，2024年安诺优达在中国NIPT市场排名第三，市场份额14.6%。

更引人关注的是，这家公司的背后，站着一位声名显赫的资本大佬——比亚迪联合创始人夏佐全。

1995年，夏佐全与王传福、吕向阳共同创办比亚迪，成为这家日后市值万亿的新能源巨头最早的股东之一。目前，他仍担任比亚迪的非执行董事。

2002年，比亚迪香港上市后，夏佐全转身成为一名投资人，投资版图横跨新能源、新材料、生物医药等多个领域，先后投资企业40余家，其中5家已经实现上市。

安诺优达，便是夏佐全在基因检测赛道落下的重要一子。

2012年，夏佐全与创始人团队共同创立安诺优达，此后通过多次增资最终成为实控人，合计控制54.25%的投票权。

他的背书让安诺优达在一级市场备受追捧。2015年—2022年，公司完成了多轮融资，投资方包括国投创新、北极光创投、高特佳投资等知名机构。

2025年3月25日，安诺优达首次向港交所递交主板上市申请。

首次递表两个月后，2025年5月30日，证监会在官网公布了针对安诺优达的境外发行上市备案补充材料要求。一口气提出了10项问询，要求公司及律师就子公司注销、员工持股计划、业务资质、外商投资合规、LDT试剂使用、网络安全处罚等问题进行补充说明。

按照现行监管规则，内地企业境外上市必须先完成证监会备案，这是港交所聆讯的法定前置条件。

港交所聆讯，相当于A股IPO的上会。未完成备案，就没法进入港股IPO的“上会”环节，更不用说挂牌上市了。

截至目前，尚未有公开信息显示安诺优达已完成证监会备案。

2025年9月25日，安诺优达首次递交的招股书因期满6个月而失效。5天后，公司火速向港交所二次递表。

2026年3月30日，二次递表的招股书再次期满6个月失效。此时，公司的备案申请仍处于“征求意见”状态，未能进入“完成备案”名单。

当然，安诺优达还可以三次递表，继续推进港股IPO流程。关键问题是，究竟能不能完成备案？何时完成备案？

证监会10问的回复之困

不妨一起看一看安诺达优的备案难点，究竟是卡在了哪里？

2025年5月30日，证监会下发的备案补充材料要求，明确要求安诺优达针对10项问询“请律师进行核查并出具明确的法律意见”。

截至目前，尚未有公开信息显示公司已向证监会提交补充法律意见书。我们只能根据其二次递交的招股书来探寻答案。

10项问询中，证监会首先要求安诺优达说明注销浙江安诺优达、安维康科技、义乌检验所的原因及办理进展。

招股书中，公司仅提及已对部分检测相关业务进行了战略调整，并将相关主体的业务归类为“已终止经营业务”，但未对三家子公司的注销进度、动因、影响程度进行说明。

第二项关于员工持股计划，证监会要求说明夏佐全通过时丰华富向李志民授予股权激励是否履行了必要决策程序。招股书显示，激励计划参与者为管理人员及现有雇员。

第三项关于业务资质。安诺优达现有3款IVD产品获三类证，2款软件获二类证，另有12款产品在开发中，尚未实现全覆盖。

第四项和第五项直指外商投资合规。证监会要求说明公司通过北京、义乌、上海检验所开展基因检测服务的情况，以及是否涉及外商投资限制或禁止领域。

根据2024年版外资负面清单，“禁止投资人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用”，“医疗机构限于合资”。安诺优达在2017年增资中引入了软银系及赛富系境内人民币基金，监管机构需审查这些基金背后的资金是否来自境外。

招股书尚未提及相关内容，仍需补充说明。

第六项关于LDT试剂使用合规性。安诺优达在招股书中承认曾通过安诺优达实验室（即北京检验所）使用未经注册的LDT试剂提供基因检测服务，但通过四个层面论证合规性：援引与北京药监局的咨询意见称“在重大方面符合规定”；通过卫生处咨询确认“未被处以行政处罚”；援引167号文说明目录外检测服务的合法性；强调该实验室已于2025年3月从公司剥离。

第七项关于网络安全。公司已建立数据分类分级管理制度，落实等级保护要求，采取技术措施保障数据安全。但对于“因违反《网络安全法》受到行政处罚的具体情况”，招股书并未正面说明。

第八项关于国资管理程序。公司未公开披露已获得国资监管机构的批复文件。

第九项关于APP数据收集。招股书称业务不涉及个人消费者的健康资料收集。

第十项关于“全流通”股份状态。招股书显示公司并无任何资产质押。

今日的报表，撑不起昨日估值

除了备案尚未通关、二次递表过期失效的外部困境，安诺优达的“里子”越发难看了，这也给其港股IPO的前景蒙上了一层阴影。

从财务数据来看，安诺优达的经营状况并不乐观。

2022年到2024年，安诺优达营收从4.35亿元增至5.18亿元，涨了不到两成，但三年累计亏损高达4.33亿元。

2025年上半年，公司经营活动现金流净流出5514万元，账上现金从1.41亿元骤降至3597万元，半年蒸发四分之三。

与此同时，应收账款及票据高达2.95亿元，周转天数拉长到159天。

资金流向的变化，暴露了公司战略的悄然转向——由重研发转为重营销。

2022年，安诺优达研发支出7367万元，占营收的17%；到了2024年，这一数字锐减至2660万元，占比仅剩5%，三年砍掉六成以上。

同期，销售费用却从6273万元攀升至1.15亿元，占营收比重达到22%。

与此同时，安诺优达赖以起家的NIPT业务，正遭遇市场萎缩、集采降价、同行竞争等多重压力夹击。

中国出生率从2018年的1.1%跌至2024年的0.7%，招股书坦言“未来预计维持在0.6%左右”，NIPT市场萎缩几成定局。

江苏省2024年的带量采购直接把价格从千元以上压到560元，降幅约50%。

被寄予厚望的CNV-seq试剂盒，虽然2024年获批后迅速抢占约32%的市场份额，但收入贡献仍不足2%。更棘手的是，华大基因与贝瑞基因的同类产品仅晚一两个月获批，先发优势随时可能被蚕食。

2022年10月，安诺优达完成最近一轮融资，投后估值定格在40.49亿元。

2024年底，公司净资产仅5.3亿元。按照同行华大基因和贝瑞基因2.2倍到2.8倍的市净率计算，合理估值不过13亿到16亿元。

三年巨亏4.33亿、战略转向营销、业务前景看淡——这样的基本面，还能撑得起安诺优达40亿的身价吗？即便通过了聆讯，港股投资者能接受吗？

来源：千与千询