聊聊！

官方汇总，就放这里。

当然，我相信大家对这干巴的小子兴趣不大。

我们会对内容进行汇总，详细拆解其业绩表现。

坐稳扶好，开车！

#01

超预期

2025Q3的时候，Illumina就给自己定下了Q4的KPI。

预期2025Q3营收：10.6亿~10.7亿美元，NovaSeq X的销售量在50~60台之间，中国区营收在3500万~4500万美元之间

我们再来看Illumina完成的怎么样：

营收10.8亿美元，同比、环比均持平，但是超出此前预期。

NovaSeq X出货量55台，符合预期。

中国区营收5200万美元，大幅超出此前预期。

更为关键的是，Illumina的净利润（non-GAAP）达到2.06亿美元，同比增长13.8%，环比增长10.2%。

Non-GAAP EPS 1.34美元，同比增长18%，远超预期。

这盈利水平达到了近两年的极值，不得不感叹人家新CEO还是做出了成绩的。

那么，是怎么做到的？

一个字：砍。

Illumina的研发费用从去年同期的2.49亿美元缩减至2.28亿美元，销售管理费用从去年同期的2.68亿美元缩减至2.56亿美元，仅仅这两项就省出了3000万美元。

所以在毛利率下滑一个百分点到69.2%的情况下，依然保持了净利润的水平。

火车跑得快，全靠车头带啊~还得是“总座高啊”...

不过，要我说，真正牛X的还是中国区。

#02

还得是中国

从区域来看，2025Q3依然以美洲区遥遥领先，营收达到6.23亿美元，同比增长2.3%，环比增长6.3%。

欧洲区营收3.09亿美元，同比增长6.3%，但是环比持平。

AMEA营收1.11亿美元，同比增长5.7%，环比增长11.0%。

中国区营收5200万美元，同比下滑30.7%，环比下滑17.5%。

然而，这远远超出了Illumina此前3500万~4500万美元预期的上限。

这你受得了吗？

我觉得，Illumina应该给中国区的客户发个奖杯。

"What we're also seeing, and we continue to be very pleasantly surprised about, is how much our customers do want to continue to work with Illumina. They continue to see the high quality and innovations, and they want to see us stay in the market."

更牛逼的是，CEO对中国区负责人Jenny那是真的宠啊...

"Jenny, our general manager in China, and the Illumina team continues to serve our customer in a challenging environment. They show really resilience in this."

我宣布，Jenny躺赢...

言归正传，中国区在受到限制的情况下是如何做到继续增长的呢？

第一，OEM合作模式仍然可行。

Illumina获准在中国本地生产部分仪器，供其OEM合作伙伴销售。

注意，这里CEO Jacob用的词是“received approval ”。

第二，试剂和非测序仪业务仍然可以继续。

这里包括Illumina起家的芯片业务、测序试剂业务和新推出的单细胞、蛋白组业务，也包括未来即将亮相的空间生物学产品。

但是，管理层还是表示谨慎：

第一，长期解决方案尚未达成

第二，若出口限制进一步收紧，甚至可能影响耗材业务或OEM模式。

因此，并未将中国区业务纳入2026年以后的长期增长模型。

等等，这是不是意味着Jenny又可以继续躺赢下去。

#03

挑战

从产品构成来看，Illumina在中国区以外的测序试剂耗材营收达到7.07亿美元，仪器设备营收1.04亿美元。

且，临床应用的试剂耗材营收增长率达到12%，高出平均值。

公司的高通量优先战略继续发力，目前NovaSeq X系列的高通量测序占比已经达到78%，超出此前75%的全年目标。

营收占比达到51%，超出全年50%的目标。

当然，目前看到的这一切并不能说Illumina就高枕无忧了。

我们知道，Jacob上台以来最核心的支点有3个：

第一，强化高通量平台的优势，也就是NovaSeq X的优势地位。

第二，上下游业务的扩展，比如单细胞、空间生物学、蛋白组学、分析系统等。

第三，费用削减。

这里面，第二条的挑战是比较大的。

我们关注到Illumina在测序仪领域遭遇到Element的专利挑战，在单细胞和空间生物学领域遭受到了10x Genomics的专利挑战。

呃，现在似乎就差蛋白组学了对吧（乌鸦嘴）...

所以，我们认为对于Illumina来说，关键的一年在2026年。

#04

最后-预期

Illumina几乎上调了2025财务指引的所有指标。

营收预计42.7亿~43.1亿美元，主要是由于汇率波动影响，不然还得高点。

其中，大中华区从1.9~2.1亿美元上调到2.2亿美元。

这也意味着，只要Q4大中华区完成大约4000万美元就可以完成KPI。

另外，还有一些大家可能关注的问题：

Roche Axelios：Illumina具备综合优势，暂时不构成威胁。

科研市场：2026年上半年仍偏谨慎，NIH预算尚存在不稳定性。

NoavaSeq X出货：2026年预期仍然保持每个季度50-60台的速度，主要由临床和多组学驱动。

财报公布后，Illumina盘后股价大涨超6%，重回100美元上方。

好，下次的瓜，我们下次再吃。

点个关注不迷路，咱们Q4见！

来源：循因辑药