来自业务基本面的底气与信心

任何宏大的计划，都需要真实的实力支撑。

MGI的基本面如何？

两个短期的财务数据能给我们直观印象：

• 资金充沛：截至2023年6月30日，公司货币资金账面余额为58.8亿元；

• 订单充足：截止2023年6月30日，公司在手订单7.4亿元。其中基因测序仪业务6.1亿元，占比83%。

这是新冠过后的第一个半年，MGI交出的成绩单，颇为豪横。

（*数据整理自MGI-招股说明书、半/年报、历次投资者关系活动记录表）

2020年-2022年，应新冠检测需求，MGI实验室自动化板块（主要为自动化样本制备系统、核酸提取纯化仪等产品）快速放量，带动公司整体营收呈现高速倍增状态（2019年10.91亿→2022年42.31亿，↑287.8%）；

2023H1，随着新冠落幕，自动化相关业务量快速回落，导致2023H1总体营收同比回落38.86%；公司业务板块结构开始回归正常，新冠影响逐渐出清。

显然，新冠对MGI业绩影响最大的是自动化业务板块。有数据支持：据MGI招股书关于新冠相关收入的详细拆分，2020年、2021年MGI自动化业务中新冠相关收入，分别占主营业务中新冠相关收入的98.28%、86.48%。

该板块在过去几年（除外2020年疫情的负向影响）一直呈现良好的增长势头，2023H1相关板块收入10.98亿元，同比增长39.89%，甚至高于疫情前2019年的全年营收（10.01亿）；且海内外四大区域全线增长。

支撑该板块的逻辑主要有两点：

• （1）装机总量快速增长：2023H1装机量超过440台，同比增长63%，历史装机总量超2910台；设备实现收入4.59亿元；

• （2）配套试剂耗材放量：2023H1测序试剂耗材实现收入6.24亿元，同比增长42.12%；

测序试剂耗材收入已经超过设备收入，这表明：售出的测序仪并未闲置，而是在源源不断产生新的营收；且装机总量的基数越大，试剂耗材的放量越明显。

这即经典的“剃刀-刀片”商业模式，行业俗称“卖水模式”。

如图所示，在MGI基因测序仪业务板块中，试剂耗材占比从2019年的23.71%提升至2020年的59.51%，其后就一直稳定在55-60%水平。

这一数据表现如何？

对比illumina，其测序试剂耗材占比约为60~70%；双方已经相当接近，且MGI还有10%左右的增量空间。

基因测序业务板块表现出的韧性，正是支撑企业穿越行业周期的核心。

02

洞穿单一事件看MGI业务布局逻辑

财务表现只是既往工作的结果，但不是全部。

固然，对于诸如DCS Lab这样宏大的项目而言，充沛的资金、核心业务持续不断的营收，是发起者基本信心的来源。但这并不能解释MGI背后的意图。

此外，G99、及合作方贝康医疗、艾德生物的测序仪产品的获批，也只是MGI偌大体系中的一环。

如果把这一系列孤立事件串联起来，我们或许能看到一个更加立体的华大智造：

MGI有什么？他想做什么？他会怎么做？

如图所示，MGI在发展中有三大支撑点：

（1）产品与研发端的支撑力：高研发投入支撑产品迭代升级，打造了独一无二产品矩阵

MGI在产品布局上表现出极大的侵略性，市面上几乎没有哪家企业能横跨这么多细分领域，包括测序仪、自动化设备、单细胞测序、时空组学、BIT系统、样本存储、智慧实验室等，基本囊括了科研、临床测序实验室的所有关键要素。

Illumina没有，Hamilton没有，10X Genomics亦没有。

这也成为此次DCS Lab计划中最独特的地方。

DCS Lab聚焦的三大前沿科研领域：大人群基因组，依托的是超高通量测序仪；单细胞组，依托的是单细胞测序工具；时空组学，依托的是时空组学芯片；再加上实验室运营所需的自动化设备、管理系统等；1+1+1+N的背后，只有唯一答案，MGI。

所以，未来每一座DCS Lab，都在宣告MGI的独一无二；也都将会成为MGI新业务的示范点和增长点。

（2）渠道与生态端的支撑力：日渐多元的产业生态合作，级联放大了营销战果

以G99近日获批为例，G99是MGI自行申报，从产品上市到获批，历时一年，颇为快速。

G99获批后，MGI既可以通过直营渠道直供医院、医检所，开展检测公司；也可借助渠道，再抵终端；此时MGI拥有较高的自主性和灵活性。

而与贝康医疗、艾德生物合作的测序仪获批，则走了另外一条路径，即产业生态合作的方式，通过OEM或ODM形式，合作企业自行注册报批。

这种方式优势也很明显，获批以后，合作企业需向上游企业长期采购测序仪和配套试剂，双方粘性较强。这是通过中游企业的级联放大效应。

Illumina进入中国市场之初，就通过这种方式与贝瑞、安诺等企业达成深度合作，这也为illumina带来长期、高额回报。

尽管MGI在国内市场的生态布局稍晚，但毫无疑问，MGI正快速搭建和扩大自己的朋友圈，并日益发挥影响力。

以临床市场中NMPA获批产品为例，MGI的生态圈包括吉因加、泛生子、优迅医学、微远基因、贝康医疗、艾德生物等6家企业，共计15款产品获批；远高于其他技术平台产品。

（3）全球化市场的支撑力：国内市场稳扎稳打，海外市场步步为营，打开了新的增量空间

MGI并非从中国走向海外，而是天生带有全球化属性，无论从历史渊源而言，还是从业务特点而言。

全球化，意味着全球化的人员布局、全球化的产品准入、全球化的供应链体系，这对于一家年轻的企业而言，并非易事。

但MGI走得很快。

有一些关键性数据，截至2023H1，MGI海外员工较2022年底大幅增长了35%；产品准入层面，累计获得全球各种资质认证285项；同时在全球范围内，建设了7家综合性基地、8家客户体验中心、8个国际备件仓库。

属地人员、准入产品、驻地基地、供应链体系等各方面要素齐备，有效支撑了MGI的国际化进程。而这些，正是一家企业走向全球化的必经之路。

此次MGI发起的DCS Lab计划，也正是其全球化的一部分，是扎根全球化的关键据点，服务当地客户，打造本地示范效应。

独一无二的产品矩阵、日益多元的产业生态、步步为营的全球化市场，年轻的MGI，正在飞快成长。

十年，MGI的变化与进化

MGI测序核心业务的历史渊源，要追溯到10年前。

2013年，华大收购美国测序企业Complete Genomics Inc.（CG公司），并开始内化；

2016年，MGI成立，尔后便开始狂奔之路：

一组简图，便可直观看到MGI的裂变与成长：

从笨拙、庞大到占据一整间屋子的CG初代机型，到低中高超高通量测序仪产品矩阵，这仅仅是MGI在基因测序仪产品板块的突破。

除此之外，在新冠检测中大放异彩的自动化工作站、荣登顶刊的单细胞和时空组学产品、远程超声系统等，都是在MGI的十年奋进中成为现实。这也成为MGI敢于发起10座全球性顶尖生命科学研究实验室DCS Lab的又一份信心。

回望MGI这十年，这并非一条大家喜闻乐见的弯道超车过程，而是一步一脚印的攀爬之路，怀揣着年轻人的敢想、敢拼、敢创造。

这是一个关于“illumina + Hamilton + 10X Genomics”的宏大梦想，一条关于“测序仪、自动化设备、新业务”全面进击的远大征程。

但年轻人的梦想远不止如此，祝福他们。