当时药明康德刚在美国上市不久，总市值达到17.7亿美元，手里现金大概2个亿美元，全资收购还是有点吃力的。但药明康德显然很重视这次收购，标志之一就是收购完成后药明康德把自己的英文简称都改了，

▌从Wuxi改成了Wuxi AppTec

按理说，这种以大吃小的收购完成后，一般不会留着对家的字号。药明康德不但把收购做成了合并的样子，而且因为原来公司简称WuXi，这样一加上之后，反倒好像成了AppTec的无锡子公司。

药明康德似乎并不在乎自己降了一辈，还挺喜欢这个名字，并留到了现在。

（2007年，药明康德登陆纽交所时的名字，代码为WX）

客观地说，顶着AppTec的名头并不亏。一来AppTec不弱，主要从事生物药和医疗仪器的CRO，在美国有大批的客户。2007年的时候，AppTec营收7000万美元，药明康德市值是人家的10倍有余，当年收入不过1.35亿美元。

当年的AppTec还有一样李革无法拒绝的优势：这家公司在美国费城、圣保罗和亚特兰大三地有分支机构。

2001年李革从美国回到中国创业，六七年时间打下上海外高桥和天津两个研发中心、上海金山一个CDMO生产基地的基业，接的几乎全是美国人的生意。

收下AppTec，是李革重新踏上美利坚土地的关键一步。

从建立药明康德第一天开始，李革就计划好是要做全球（主要是美国）生意的。2008年时，著名的CRO公司科文斯打算跟药明康德合资在苏州成立一家公司，双方最终没谈拢，据说是因为科文斯希望合资公司主要接中国的生意，而药明康德坚持新公司一定要面向全球（美国）。

2008年的中国医药行业是什么样子？有多少生意可做？李革清楚得很；即便到了15年后的今天，药明康德来自中国市场的收入也不到20%。这十几年总结下来，CRO这个行业，

▌只有美国的钱最好赚。

李革从一开始坚定了这个打算，只可惜人算不如天算。

2008年药明康德风光后不久，全球金融危机悄然而至，外资药企纷纷砍减研发投入，AppTec生意骤减。李革没有闷声发大财，倒是吃了个哑巴亏。

这场金融危机对医药行业最直接的结果是让大批华裔科学家丢了饭碗，或者没了用武之地。其中一部分科学家陆陆续续回国，带着在美国掌握的先进技术创造了中国创新药行业的一轮极大繁荣。

当然这些都是后话。在当时，药明康德受到了严重的影响，药企没有研发费用，CRO更加挣不到钱。2010年，李革下定决心，打算把药明康德以16亿美元的价格卖给以动物模型见长的查尔斯河公司。

李革不认为这是自己卖公司，而觉得是药明康德和查尔斯河的互补。当时CRO行业做临床前和临床服务的较多，能拿到大药企研发总投入的40%；药明康德从事的早期研发服务CRO只占到药企研发投入的8%。

查尔斯河也做临床前端，两者合并后，查尔斯河能给药明导流更多美国客户，李革就是这样想的。药明康德卖多少钱是其次的，主要是想通过查尔斯河维持并扩大药明康德在美国的业务。

而且CRO行业合并、收购是常事，大多企业都不留恋独立公司的虚名。比如前面提到的科文斯就被徕博客收购了，昆泰和艾美仕合并了改叫艾昆纬。WuXi AppTec被查尔斯河收购，也不是什么大事，

▌就是不知道新公司会不会叫WuXi查尔斯河。

还好查尔斯河当时手里没有足够的现金，这场交易最后作罢，不然就不会有今天横跨化药、生物药、ADC、CGT的横向纵向一体化大型CXO集团药明系。

可以看到，过去20多年里药明康德一直没有偏离初心，牢牢扎根全世界业务量最多的美国市场，才有了今天的成绩。

没想到，这样一家坚持in China for world（America）的公司，却在2024年初被美国给彻底打击了。

关于所谓提案的内容不需要再赘述了，美国人写提案的水平并没比流量大V高多少，生拉硬拽几个论据就想把指控坐实，实在不值得一驳。

但WuXi AppTec能被列上提案，本身就能说明一些问题。

过去20多年里李革不断努力，带领药明系的总和业绩达到世界第四。排在前面的徕博客、艾昆纬、赛默飞都是经过了大规模合并而成的，只有药明系是在不断拆散的。

说药明系是为了拆分融资圈钱，那是资本市场的看法。从业务上讲，药明康德、药明生物、药明合联……这些公司一直在澄清相互之间的关系。恐怕就是怕被人盯上。

摘自医药魔方

但药明系的富裕还是被人注意到。用2022年财报对比，药明康德核心的化学业务毛利率高到40%，而业内认为跟药明康德最接近的查尔斯河毛利率为36%；徕博客相对接近的DD业务毛利率只有14%。药明康德的秘密，

▌就是中国较低的各项成本

直到如今药明康德海外收入占比高达81%，全球拥有26个基地，接近45000名员工，但海外员工数量不到5%，业务主要还是接到中国来低成本消化。

药明系必须主接美国的生意，而且必须在中国做业务，否则都不可能成就如今的格局。这就决定了一旦出现问题，药明系企业夹在中间里外不是人。今天可能是所谓《生物安全法案》，明天还会有别的矛盾。

惠誉去年10月对药明康德做出评级时就提示过：药明康德2023年上半年美国和欧洲的客户占公司总营收的66%和12%，风险敞口过高，如果出现任何监管压力都会影响业务开展。

现在已经很难用PE估值、业绩预期、在手项目等传统方式去评价药明康德。

美籍科学家李革可能要更多考虑如何把业务主体转移到中国以外去，就像去年筹划开建新加坡基地那样；或者和10多年前的查尔斯河那样，寻求找一个美国的“合作伙伴”。

来源：西北哽