对于这样的巨头，我们仍然是“三板斧”。

第一，Danaher丹纳赫2025Q3经营概况；

第二，各业务板块、业务区域表现怎么样？

第三，中国、关税、预期如何？

别问为啥这么粗略，问就是这样的大公司“饼”太大，细节基本都会被消弭而难以呈现。

我尽量结合财报和财报会的内容，给大家拼凑出Danaher财报的全景。

#01

“逆天强者”

2025年10月21日，生命科学巨头Danaher发布2025Q3财报。

财报显示，公司本季度营收60.53亿美元，同比增长4.4%（官网4.5%，差别不大），环比增长2.0%。

调整后的毛利率27.9%，略高于去年同期的27.5%。

2025Q3公司净利润9.08亿美元，同比增长11.0%，emm强！

相较于2025Q2的5.55亿美元暴涨63.6%，逆天！

EPS 1.27美元，高于去年的1.12美元；调整后的non-GAAP EPS高达1.89美元，也高于去年同期的1.71美元。

为此，Danaher在财报公布后上涨近6%就显得很正常了。

最可怕的是，这个财报无形中给Agilent、Thermo Fisher这样的巨头强大的压迫感。

你要是净利润不增长个两位数都不好意思说你是巨头啊...

那么，各个板块是否也跟Danaher的财技一样逆天呢？

#02

“谁是靓仔”

先看生物技术板块，营收增长9%，达到17.98亿美元（去年同期为16.53亿美元），核心营收增长6.5%。

生物工艺（Bioprocessing）业务核心营收实现高个位数增长，耗材实现双位数增长，但设备销售同比下降。

环比下降了2.8%，而从趋势上来看，似乎是常态了。

看上去，似乎应该是个靓仔，列入备选。

生命科学板块，营收增长0.5%，达到17.92亿美元（去年同期为17.82亿美元），核心营收下降1.0%。

仪器营收略有增长，临床和应用市场表现良好，但学术和政府客户需求仍然疲软，主要由于研究资金的不确定性（这是指美国NIH）。

中国市场资金环境有适度改善。IDT的NGS业务和Abcam的蛋白业务增长，但质粒和mRNA需求因大客户减少而下降。

再来看这张图，生命科学板块即便有了Abcam，依然几乎像抢救失败的心电图，毫无波澜。

算了，躺平吧。

诊断板块，营收增长4.9%，达到24.63亿美元（去年同期为23.63亿美元），核心营收同样增长3.5%。

临床诊断核心营收实现低个位数增长，中国以外地区实现高个位数增长。

徕卡生物系统（Leica Biosystems）增长超10%，贝克曼库尔特（Beckman Coulter）在中国以外地区实现中个位数增长。

分子诊断业务中，Cepheid核心营收实现中个位数增长，非呼吸道检测业务（如性病检测增长20%）表现强劲，呼吸道检测营收也超出预期。

关键时刻，还得看赛沛啊。

CFO表示，预计赛沛将保持高个位数至低双位数增长，预计2026年呼吸道业务营收为17亿美元。

从图上可以看出，即便是环比诊断板块依然表现不错，增长6.7%。

因此，我宣布，Dannaher 2025Q3所有业务板块中诊断为最靓的仔~鼓掌~

#03

“解药”

在财报会上，Danaher管理层表示：

“Growth in our biotechnology and life sciences businesses in China was more than offset by declines in diagnostics due to volume-based procurement and reimbursement policy changes implemented in the last 12 months.”

中国区生物技术和生命科学业务在实现增长，但是...被诊断板块的下滑所抵消。

最终，导致中国区整体营收下滑中个位数。

那是什么导致的诊断下滑呢...必然是VBP（带量采购）和医保报销政策啦。

当然，这还不是最糟糕的。

我们此前转的一篇《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》，里面有这么一句“当本国产品和非本国产品同时竞争时： 对本国产品报价给予 20% 的价格扣除”

在我们的想象中，Dannaher应该是：都特么冲我来的是吧？

但是，实际上人家老神在在。

CEO Reiner Blair表示你们少见多怪，这种策略早就有了，我们已经做好了准备。

“到今年年底，我们大部分诊断业务的产品——无论是设备还是试剂——都将实现本地化生产。”

你看看，什么叫有备无患？

本地化就是关税动荡的解药，这似乎成了大公司的默契。

不论是在美国建厂，还是在中国建厂，都叫本地化，都是解药。

#04

最后

说了这么多，咱们循因缉药的老股东们早就不耐烦了吧。

快，说重点！

重点就是，Danaher丹纳赫2025年Q3已回购1000万普通股，耗资18.9亿美元！

这还没完，董事会已经批准一项新增3500万股回购授权。

啊，这就是金钱的味道吗？

最后，Danaher丹纳赫也拿出了2026年初步财务指引：预计核心营收增长3%至6%，生物工艺业务预计保持高个位数核心增长，诊断业务预计增长更高，生命科学业务预计持平。

2025年保持预期不变，顺便给出了2025Q4的KPI。

股东们，咱们到时候去检查他作业哈。

来源：循因辑药