王可心不再担任联席董事长但继续任执行董事，关晓晖接任联席董事长，文德镛担任副董事长。所有任命即日生效。

同日，复星医药公布了2025年第一季度财报，公司期内营收94.20亿元，同比减少7.26%，归母净利润7.65亿元，同比增长25.42%。

事实上，吴以芳在任期间（2020-2025年），复星医药就已经营收增速放缓甚至下滑，净利润波动较大。复星这时候换帅，显然是业绩和市场压力逼出来的动作。

细看财报数据，复星医药营收已连续两年下降。2023年公司总营收为414.00亿元（下降5.81%），2024年进一步减少至410.67亿元（下降0.8%）。

更重要的是，尽管2024年净利润同比增长16.08%，但27.70亿元的净利润还不及2016年的28.06亿元，更是远低于2021年47.35亿元峰值。

可以说，复星医药的主营业务表现全面下滑。其2024年制药业务收入289.24亿元，下降4.29%；医疗器械与诊断业务收入43.23亿元，下降1.53%；只有医疗健康服务业务收入76.47亿元实现增长，上升14.61%。

具体到产品线中，抗感染类产品收入跌幅达27.95%，中枢神经系统产品下降21.01%，抗肿瘤药物增长率从2023年的约40%急剧下降至5.84%。

营收下降而利润反增的原因在于财务操作。复星医药2024年非经常性收益提供了4.56亿元，增长21.28%。其中资产处置收益3.71亿元，政府补助6.14亿元。

同时，复星医药显著改变了研发支出核算方式。研发费用从59.37亿元减少到55.54亿元，研发支出资本化比例则从26.80%上升至34.38%，大幅超出行业2.52%的中位数水平。

研发资本化处理虽然短期优化了账面利润，但资本化的研发项目若失败，形成的无形资产将面临减值风险，直接影响未来业绩。目前复星医药无形资产已达144.68亿元，较2020年增长近七成。

债务状况也值得关注。2024年复星医药短期借款迅速增至187.11亿元，增加39.83亿元，财务费用上升至11.11亿元，增长12.82%。

短期借款占带息负债比例从52.2%提高到64.7%，而长期借款减少33.01亿元。这种负债结构变化不仅增加了财务成本，也加大了短期偿债压力。

复星医药多年来依赖"并购+投资"模式扩张，但这种增长方式已显疲态。

公开财务数据显示，复星医药投资收益从2021年的46.24亿元逐年下滑至2024年的21.05亿元，降幅超过54%。要知道，这些投资收益对净利润的贡献率曾超过100%，但现已下降至90.97%。

另外，频繁并购还带来两大风险：商誉和担保。

2024年复星医药商誉高达109.05亿元，创历史新高；3月21日公告披露其为8家子公司提供担保236.98亿元，其中6家亏损企业，占用大量信用资源。

意识到问题，公司已开始调整策略。复星医药2024年通过出售资产回笼资金约30亿元，包括以1.24亿美元价格出售持有16年的"和睦家"医院6.6%股权。公司管理层表态2025年将继续剥离非核心和亏损业务。

但是，创新能力建设与转型目标仍存在明显差距。数据对比显示，2024年复星医药研发费用仅占营收8.87%，同期恒瑞医药为23.52%，百济神州高达51.26%。研发人员同比减少444人至3047人，这与公司强调的创新战略背离。

这么一来，复星沉重的担子已经落在新任董事长陈玉卿的身上。公开资料显示，这位1975年生的上海大学工学学士于2010年加入复星系，历任多个管理职位，在人力资源与组织管理领域经验丰富。

新任联席董事长关晓晖（财务背景）和副董事长兼CEO文德镛（业务运营背景）将与陈玉卿形成“战略-财务-业务”三线协同的顶层架构，提升决策效率。

而吴以芳和王可心转任复星国际执行总裁，可能意在加强集团层面的资源整合与协同。毕竟，复星医药海外营收占比近30%，但地缘政治、法规差异等风险仍需谨慎应对。

4月29日，陈玉卿接任董事长时承诺深化创新与国际化战略，同时公司启动了新一轮股份回购计划。

在未来，陈玉卿需要解决几个关键问题：如何应对医药集采政策持续深化的行业压力；如何调整短期化的债务结构；如何在节控成本的同时加强实质性研发投入；以及如何从依赖外部并购转向内生增长。

在全球医药行业加速变革的背景下，复星医药的转型成果将是衡量陈玉卿领导力的关键指标。

来源：蔚然先声