2025农历年后，国内器械圈似乎安静些许。融资的痛，内卷的痛，集采的痛，好像都瞬间止疼了。2024年已过，大醉一场，豪言几句，然后往事随风，留给当前的2025去安静遐想。

所以，时间永远是最好的良药。毕竟才Q1，还有3个季度可以想象与憧憬。因此，Q1的安静，倒像是一种回归，整理思绪，迈步从头，然后待万物复苏。

也因此，人是需要偶尔的安静与自洽。胸有迷茫与期待的器械人，更需几丝。

医疗器械的闭环，尚未正中眉心，还有2-3年的时间去验证。那2025年，又会有什么样的精彩纷呈，等到Q4时再大醉一场，豪言几句呢？

融资

即使各类政策与利好频频出，但器械圈2025的融资依旧会困难。如今的融资也可谓单纯简单：

创新（差异化）或销售。最好两者兼有。

说创新（差异化），是因为同质化让多少投资血本无回，或茫然不知下一步，只能张望地等待。可创新等来的青睐并非常态，90%以上的投资仍旧信奉：美国人没有做的，美国人没有临床数据的，我们不敢投。

创新的最大的特点是：不确定性。投资的第一性是：控风险（而非几十倍）。但之前国内的投资逻辑是：确定性 x 几十（百）倍。

人永远赚不到认知之外的钱，投资也是如此。

但2024年，我们能看到一些新的技术，“美国人”还没搞成的产品，也正在引起国内投资的关注和押注。是一小步，但对产业而言绝对是一大步。

2025年投融资的困局，是创新（差异化）的依旧少，而敢于突破“认知”的机构更是少之又少。

所以，另一个投资要点就出来了：销售。

2024年，几个大销售额的企业（非上市）都拿到了大额融资，这个逻辑也是对的，因为器械这2-3年，是争抢坐上牌桌的机会。流水多，能自养，甚至有利润，就有可能在未来的洗牌时刻，得到先机。到时再去创新，或者收购创新，都是有可能的。

钱，从不会骗人。融资难，就只能自力更生。

让创新的继续勇敢的创新，让销售的继续埋头造血。2025年，钱是难，但坚持的做好上面两个，还是可以敢去想象的。

能去想象的，即使安静一时，又何妨。

赛道

周前，大支架集采的新闻，稳稳地来了。

冠脉，神经，外周，电生理（部分），瓣膜......这些当年的黄金赛道，一个个步入了“白菜化“。全集采的时代，就在眼前。

产业人的迷茫更多是：还有什么能做？讲赛道，已经不如讲产品来得直观；但是，选择赛道，却依旧是重中之重。

• 神经介入

• 当密网支架都要突破20张证，就能侧面看到这个赛道的拥挤。神经介入的最大风险是未来的“价格统一”。那么，从中间导管到弹簧圈，再到密网。那才是这个赛道最可怕的时候
• +载药，+覆膜类产品，或许能是一个突破。但还是跟进的太多，而审批又在加严。+有源类目前稀缺（影像，诊断）。

• 外周介入
• 下肢球囊和支架在天津和河北的夹击下，直奔冠脉。于是DVT/PE 成为家家都在追赶的对象，眼看就20-30家了。大支架再一集采，或许就只能找一些配件了。下肢和冠脉有一个共同点：成也球囊支架，败也球囊支架。
• 减容/去血栓类产品是突破口，但一定不是重复Penumbra/Inari。+有源类成为差异化的点
• 冠脉介入

• 其实，冠脉缺产品。外周/神经的内卷和低价，越来越靠近冠脉，但他们的体量和增速，却距离冠脉越来越远。当选不了产品时，就选大赛道。1%的量，都是巨大。
• 冠脉的创新和差异化，按理说都有未来。老美都做新一代载药支架和药球了，但这两个产品在国内几乎停滞发展了。

• 电生理

• 心诺普靠针鞘依旧上演传奇，惠泰的标测也突破重围。电生理不仅是玩家少，有底蕴的就更少了。更主要是BW这个顽主太过恐怖。
• PFA有光景，但国内一定无法上演波科在美国的增速。既有麻醉的问题，也有7证的早早出现（甚至今年会到>10证）。
• 4D-ICE，压力导管，+AI，或许是突出重围的点

• 心脏（瓣膜，心衰）

• 主瓣还没有盈利的曙光，二尖瓣夹子，三尖瓣夹子紧跟而来。瓣膜赛代需要的是体量，以及未来更多产品的教育。主瓣就等一个集采了，而二尖瓣和三尖瓣修复，需要时间来换量。

• 二尖瓣置换，通路配件，+有源，依旧是全球创新的高地。这些目前都是全球创新高地，国内企业很有可能冲出重围

手术精细化，产品有源化，治疗精准化。从上面各个赛道产品的发展不难看出，基于这个思路的产品，应该是配合赛道的方向。

CDMO

之所以提到CDMO，是因为即使审评有一定程度的严格，但国内新品拿证的速度明显快了。当年看似遥远的Shockwave，PFA，二尖瓣夹子......都可以完全仰仗国内的供应链。

这一切的一切，是要感谢国内器械代加工（CDMO）的突飞猛进。想当年，很多国内器械的设计，核心配件，甚至加工都需要进口。成本其次，时间却是大大的推延。

不仅给一众国内初创企业提供了极大便利，更是让当年的外企恐惧。也因此有人调侃：拿证图纸，找一个CDMO，就可以去融资了。产业的发展离不开产业链的完善。欧美器械企业的发展，和其CDMO是相辅相成的。国内已渐成气候，可以说是器械产业之幸。

唯一的痛点是，CDMO赛道也开始卷了。

器械企业，学创新，学波科，美敦力；CDMO企业，更要学创新，学学当年行业的王者Creganna，如何通过自己，影响和促进产业发展。

这也是必经之路。但总之，是利于国产器械的整体发展。

尾

放长了看，目前器械经历的痛，是能在任何产业找到影子的。只是，时代不同，加速度效应快了，留给人去思考的时间少了。

这是这代器械人的任务和宿命。

毕竟，产业链逐渐健全；毕竟，都开始去寻找创新；毕竟，都在努力让一切靠近正轨。

有起有落，有苦有笑，有上市有关闭。但，国产器械发展的车轮，却是向前。无关融资，无关集采；和人性相关，和规律相关。总有“你我”在牌桌之上。

所以，要勇敢地去创新；要坚持的去销售。

一切都尚早。就让国产器械再飞一会儿。

来源：一聊Med